市况回顾

　　美国经济状况似乎让人担心。不但零售销售数据出现负增长，新宅开工也继续下滑，而且更让人不安的消息在于，世界顶级金融机构— 花旗集团、美林集团出现巨额亏损，这连续不断的坏消息让市场担忧美国经济衰退，导致美元大跌。不过，欧洲央行管委会成员莫尔许预警欧元区经济增长可能放缓，在对抗通胀问题上应保持灵活性，使人开始预期欧元在今年稍晚时侯可能降息。同时，美联储主席伯南克表示美联储准备采取实质额外行动(市场理解为大幅度降息)来维持经济增长，美国总统宣布财政刺激方案，拿出GDP的1％(相当于1500亿美元)，为个人和企业减税。这两方面的消息帮助止住美元下滑的势头，并于周三展开反弹。

　　自年初以来，全球股市大跌了9.5％，新兴市场股市大跌了8.8％，投资者纷纷解除了以日元、瑞士法郎为融资货币的利差交易，导致日元、瑞士法郎等低息货币兑主要国际货币持续升值，这在美元反弹的情况下显得更加突出。

　　截至2008年1月18日收盘，欧元兑美元为1.4622，美元兑日元为106.87，美元兑人民币为7.2418，英镑兑美元为1.9555，澳元兑美元为0.8792，美元兑加元为1.0273，美元兑港币为7.8064。

　　经济分析

　　1、市场对美国经济衰退的忧虑持续升温，降息预期仍是市场的主基调。

　　房地产市场还未有筑底的迹象。2007年12月份，房屋开工年率下降14.2%，降至100.6万户，为1991年5月份以来的最低；营建许可年率下降8.1%，至106.8万户，为1993年3月以来最低。整个2007年度，房屋开工年率平均为135.4万户，为1993年触及128.8万户以来最低，较2006年下降25%；营建许可年率为137.6万户，为1995年触及133.3万户以来最低，较2006年下降高达25%。房地产市场持续的不景气，严重打击了花旗、美林这些金融巨头。花旗减记181亿美元与次优抵押贷款风险敞口相关的资产损失,并宣布录得净亏损98.3亿美元,合每股亏损 1.99美元, 这是花旗集团自1998年成立以来首次季度亏损；美林减记与次优抵押贷款相关的资产损失约为160亿美元，录得公司有史以来表现最糟糕的季度表现，第四季净亏损98亿美元，合每股亏损12.01美元。真正令人担忧的是，美联储主席伯南克认为，美国抵押贷款市场至今可能已造成1,000亿美元损失，最终的损失可能是1,000亿美元的数倍，但不会超过5,000亿美元。这意味着花旗、美林的巨额亏损，并不是次贷危机的句号，今后仍有负面消息出来，特别是 2008年第1季度季报登场之时。

　　目前，市场的全部焦点似乎放在经济衰退之上，对零售销售下降惊恐万分，犹如惊弓之鸟，对通胀的继续飚升(2007年12月份，核心CPI环比上涨 0.2％，同比上涨2.4％，超出美联储可接受的2％上限)，消费者信心的改善(密歇根消费者信心由上月的75.5点上升至本月的80.5点，超过市场预估的74.5点)似乎视而不见。我们认为，市场似乎有过调(Over-shooting)之嫌。不管怎样，市场的情绪在此绑架了美联储。美联储主席伯南克在美国众议院预算委员会听证陈述时，重申美联储准备采取积极措施，应对经济衰退风险。市场理解是，美联储将1月30日的议息会议上降息50-75BP。同时，布什政府也宣布一项规模达1,400-1,500亿美元的刺激经济方案(主要措施是减税，通过减税提振消费者支出)，希望通过快速行动避免美国经济下滑。