管涛(外汇管理局综合司副司长)：

　　目前，中国居民境外投资的合法渠道已经初步形成。外管局去年5月已经推出了QDII，即合格机构投资者制度，支持境内符合条件的银行和证券公司、基金公司面向居民个人募集资金对外进行证券投资。现在，证监会尚未批准证券公司参与，而银行已经获批200多亿美元的额度，基金公司的QDII也已经获批180多亿美元的额度，最近一段时间正销售火爆。今年8月20日，国家外汇管理局宣布在天津滨海新区试点境内个人直接投资境外证券市场，国内投资者反应热烈。允许投资香港证券市场的这一临时通道，允许境内居民投资香港证交所公开上市交易的证券品种。

　　有了机构与个人这两种合法从事境外证券投资的渠道，已经基本可以适合不同风险偏好的投资者。

　　当一个国家居民的财富积累到一定程度以后，随着其金融意识的增强，资产分布需要多元化；不仅是所投资的金融产品要多元化，所投资的境内外市场也要多元化。然而，中国一直对于境内居民持有境外资产控制得很严，在整个东南亚地区，中国的外汇存款在M2中的占比都属于较低水平。我们的研究表明，如果这一占比要达到周边国家的水平，外汇需求潜力是很大的，至少有三、四千亿美元的空间。而且，还会随着M2的增长而不断增长。

　　其实，如果国内资本市场表现良好，当然会吸引各路资金到境内来投资。但即便如此，也不排除有一部分投资者觉得国内市场涨得太快，估值水平过高，为了分散风险，他也需要做些对外投资。从我们8月20日发布试行政策以后，境内基金QDII产品的热销已经证实了这种需求。

　　我想就非理性盲从问题补充一点看法。最近一段时间QDII产品热销，在很大程度上可以说是非理性的。为什么基金QDII产品卖得比银行QDII产品要好？因为很多人是根据A股基金的业绩来预期将来QDII产品的业绩，认为同样也能达到100%、200%的收益。但其实未必。

　　首先，A股基金今年取得超乎想象的好收益，是基于近两年国内股票市场的强劲表现。但是，这不意味着明年还能有这么好的收益，更不意味着在海外市场也会有这么好的收益。从某种意义上说，投资者对QDII产品的期望值过高了。中国1个基金1天竟能卖出1千多亿元，很多国外研究机构都对此感到诧异；他们更不能想象，神华股份上市竟然冻结了2.7万亿元人民币(3600亿美元)的申购资金，相当于台湾的GDP。而且，即使冻结了这么多资金，国内市场还能再创新高。这样的市场，开始让人感到有些不放心了，也说明了投资者的非理性一面。