作为昔日全球货币市场的宠儿，英镑快速转换角色，成为了次贷危机引发金融市场动荡的主要牺牲品之一，在创下26年高点2.1160后跌至四个月最低位，最终以难以置信的反转结束了2007年交易。英镑兑美元最初基于英央行将在中期内继续加息的预期而持续上涨，但金融市场混乱状况愈演愈烈，加上通胀水平下滑迫使英央行两年多来首次减息。当市场预期转变为利率将在中期内下滑后，英镑出现了最明显的转折点之一。下图表明，当2年期国债收益率跌破10年期国债收益率之时，便是英镑兑美元见顶之日。收益率曲线倒置表明市场预计未来两年内收益率可能持续位于长期平均水平下方。因此，英镑因收益率曲线倒置而承压也不足为奇。英镑总体上仍倾向下行，但今后前景可能决定于金融市场态势和国内经济的发展状况。具体来说，就是市场将观察英国房地产市场在2008年的情况会否像美一样，而交易者则对有关国内利率前景方面的蛛丝马迹较为关注。英国经济可能也将因金融市场混乱而受重创，因为世界金融机构都云集于伦敦。英国经济能否挺过这场风暴将是2008年的关键问题，但此前春风得意的英镑目前看来前景仍然不明朗。

　　2005-2007 英镑美元 vs 收益率差

　　英央行利率：下一步将向何处?

　　英央行12月减息之后，英镑的市场情绪发生了很大的转变，比较清楚的是英央行在2008年可能进一步降息。目前很难确切地说，利率期货市场预期减息幅度到底有多大，因为金融市场广泛陷入困境引发了大幅风险溢价，扭曲了银行间的借贷利率。可以肯定的，是银行间借贷利率上升使英央行获得了足够的削减利率空间。英国基准利率现为.50%，而1个月LIBOR目前为6.50%，相差整整100个基点。这是15年多以来最为糟糕的状况。市场借贷利率上扬也凸现了获取信贷的难度。英央行在12月6日减息后的声明中表示，金融市场状况恶化，面向家庭和企业的信贷也将紧缩，使得产出和通胀未来均面临下行风险。事实上，市场巨人北岩银行 (Northern Rock) 持续陷入困境暴露了金融机构面对借贷市场流动性不足时的无能。

　　英央行官员相关言论表明央行无意通过利率政策来解决所有信贷和借贷市场存在的问题。不过目前的货币状况明显偏紧，所以英央行有足够的空间可以降息。英央行的官方目标是将国内通胀率保持在2.0%年率附近。因此央行将对导致物价水平可能上破或跌破该水平的任何迹象作出反应。近期通胀指标表明央行在这方面尚有一些余地，通胀年率增幅维持在2.0%附近。然而，央行必须对通胀压力在中期内上升的迹象保持警惕。关注金融市场动荡和房地产市场可能的反转是否足以抑制短期物价压力也很重要。