一 美联储可能冒险大幅减息

　　上周，美国经济面数据异常清淡，有关美元利率前景的戏剧性转变主导了市场情绪。在前一周疲软的非农数据公布后，市场便预期美联储可能会大幅降息，但实际上市场当时仍在激烈争论，到底联储是偏向于遏制通胀还是支撑经济增长。

　　联储主席伯南克在周四的讲话，似乎给出了强烈暗示。伯南克表示，近期公布的经济数据显示，美国经济所面临的下行风险更加明显，需要加大降息幅度以防止经济步入衰退，美联储已经做好采取实质性额外措施以支持经济增长的准备。

　　伯南克如此清晰及坚定的表态，在联储历史上也算比较少见，这一表态毫无疑意的将天平砝码拨向经济增长的一方，即联储会优先考虑防止经济下滑，而将通胀风险排在第二位。可能联储的这一决定，是建立在长期通胀可控这一理想预期之上的，联储成员普尔、米什金等人，也都发表了与伯南克相呼应的讲话。

　　目前，市场对联储在1月份降息25点还是50点的争论逐渐明朗化，即多数舆论偏向于降息50点。不过，在07年年底通胀大幅上翘之际，降息50点将冒很大风险，存在令通胀失控的可能，我们认为，从稳健的角度来考虑，联储仍有可能选择降息25点而非50点，但可能接下来会采取更多的降息行动，这同样符合大幅降息的定义。

　　相应的，如果长期通胀真的可控，则美联储本轮减息的终点有可能低至3.00-3.25％。

　　不过，对于长期通胀可控这一理想预期，我们认为实现起来的风险较大，在全球流动性过剩，部分主要央行存在减息预期，以及基础商品价格高企的条件下，未来全球通胀水平有可能继续上升，美国是否能够独善其身？我们表示怀疑。

　　美国上周公布的数据也支持这一看法，美国07年全年进口物价飙升10.9％，创下了自美国政府开始采编该数据以来的最大历史涨幅。

　　其他数据方面，因创记录的高油价，美国11月贸易赤字扩大至14个月来的最高水平631.2亿美元，月比升幅达9.3％，远坏于预期的赤字595亿美元，这也是该数据自05年9月以来的最坏记录。

　　另外，在地缘政治风险方面，虽然发生了美国与伊朗的军事对峙事件，但外汇市场并没有受到明显影响，美元也没有因此受到压力的迹象。预计近期美国与伊朗之间爆发大规模军事冲突的可能性较小，但不排除发生擦抢走火事件。

　　美元指数上周整体维持区间振荡，在伯南克减息讲话出台后，美指短线出现大幅下挫。从日K线图来看，美指自1月4日以来，运行了一个小的楔形整理中继形态，这一形态已运行完毕，美指出现破位，预计本周美指存在继续下行的风险，有可能重试75.43的支撑。

　　下方支撑：75.40、75.00、74.50

　　上方阻力：76.50、76.80、77.25

　　二 欧元有望重试历史高点

　　上一周，来自欧元区方面的消息，利好与利空并存，这与此前持续利好的形势相比稍有变化。

　　欧元区07年三季度GDP季比增长了0.8％，年比增长2.7％，表明欧元区经济在经历了07年二季度的减速后，三季度增速明显加快。这一点上，似乎与美国的经济周期颇为合拍，但市场广泛预计，美国经济在4季度将大幅放缓，这为欧元区4季度经济的表现投下了阴影。

　　欧元区11月零售销售似乎是在佐证上述观点，该数据年比下降1.4％，月比下降0.5％，均坏于预期，而且创出了10年来的最大跌幅，令市场感到惊讶，其中，欧元区第一大经济体德国11月零售销售月比下降1.3％，年比下降3.2％；同时，德国11月的出口也下滑了0.5％，不禁令人担心，德国经济是否出现了问题，是否会对欧元区形成拖累。

　　在通胀方面，欧元区11月PPI指数月比上升0.8％，年比上升4.1％，两者均创半年来的最高涨幅，显示欧元区通胀压力居高不下。

　　目前，欧元区似乎即将进入与美国类似的环境，即经济增长面临放缓，而通胀压力高企，欧洲央行如何来处理这一棘手问题，备受关注。美联储大刀阔斧的减息，似乎是为欧洲央行指明了道路，但欧洲央行对通胀历来维持强硬立场，不太可能立即减息。当前，欧洲央行可能正处于举棋不定的阶段，假如接下来的经济数据出现恶化信号，那么我们预计欧洲央行加息的动力会逐渐减弱，不排除在下半年开始减息的可能性。

　　欧洲央行上周维持利率4.0％不变，特里谢在记者会上仍坚持其以往的强硬立场，称央行管理委员会依然准备在利率方面采取前瞻性的行动，以此控制通货膨胀压力并防止产生第二轮效应。

　　欧元上周初小幅回落，周四出现强劲反弹，全周走势保持振荡。从周K线图来看，欧元连续两周收出星线，显示近期市场处于僵持状态。从日K线图看，欧元近期似在运行强势整理，本周欧元仍有望振荡上行，有机会测试历史高点1.4966，但能否取得突破不好判断，日图KD指标持续上行，亦支持欧元走高。预计1.49-1.50间将有激烈争夺。

　　支撑位：1.4620、1.4525、1.4420

　　阻力位：1.4825、1.4900、1.4970

　　三 日本经济前景趋于悲观

　　上周日本基本面整体情况不是很理想，尽管公布的经济数据不多，但偏于利空。其中日本07年国内新车(不包括微型车)销量比06年下降7.6％，为343万辆，创下35年来的最低记录，汽车工业是日本的支柱产业之一，国内市场的萎缩显然不利于日本经济前景。另外，日本11月领先指标自18.2跌至10.0。

　　最大的利空来自日本央行，日本央行行长福井俊彦周五发表讲话称，日本经济增长速度正在放缓。这是近两年来，日本央行首度明确发表悲观言论。尽管福井不断强调日本经济增长趋势保持完好，央行升息立场没有改变，但面对美国经济放缓的风险，日本经济难以看好。

　　鉴于此前我们就不看好日本央行升息的前景，因此在福井发表此番谈话后，我们预计今年上半年日本央行将不会加息。至于日本央行是否会像部分人士预测的那样追随美联储减息，目前尚有待于收集更多信息，特别是日本经济面在接下来半年的表现。

　　日本央行副行长武藤敏郎此前也发表了类似言论，称受住房投资大幅下降影响，日本经济的增长速度有所放缓，且这种势头还将持续一段时间。

　　美元/日元上周维持低位区间整理，日图KD指标下行，支持汇价走低，但是周K线图收出长上影线的锤子线，显示下方支撑强劲，跌势有暂停的可能。

　　不过，自次贷危机发生后，美元/日元的波动水平陡然上升，且无规律可循，预测日元走势已经成为一件相当困难的事情。当前从技术图表来看，美元/日元上行与下行的风险相当，下行则会测试107一线的低点支撑，上行则有望向112一线反弹。

　　支撑位：107.80、107.00、106.50

　　阻力位：110.10、111.50、112.00