一般认为,由于美元疲软推高进口价格,因此会给通货膨胀造成不利影响,然而这一说法或许言过其实。

　　尽管美元贸易加权汇率的确可能给价格带来一定压力,但这其中的主要原因在于油类等消费者生活必需品是以美元计价的。

　　实际上,导致物价上涨的主要因素并非美元疲软,而是商品及食品价格的暴涨,其背后推手是很多发展中国家持续的旺盛需求。

　　美元兑欧元去年11月份一度创下历史新低,当时欧元触及1.4968美元高位。去年夏初欧元还位于1.33美元一线;而在纽约汇市周四,欧元已升至1.4800美元的水平。

　　德意志银行(Deutsche Bank)驻纽约的首席美国经济学家Joseph A. LaVorgna称,当前美元并非影响核心通货膨胀及总体通货膨胀的主要因素,食品及能源价格的变化才是头号原因。

　　能源及其它商品价格在过去几年中一路高歌猛进,近期原油价格一度达到每桶100美元的水平,金价亦屡创纪录高位,小麦､玉米等非能源商品价格也大幅上涨。这些因素的影响均已传导至总体通货膨胀当中。

　　最新的官方数据显示,11月份美国总体消费者价格指数(CPI)上升0.8%,为两年多以来最高升幅,同时11月份CPI还较上年同期上升4.3%。当月能源价格升5.7%;进口价格升2.7%,创34年来最高增速。

　　将于周五公布的美国12月份进口价格数据或显示,12月份成本压力有所缓和;即便是在美元依然带来不利影响的情况下,12月价格升速仍可能减缓至0.3%。

　　这是因为疲软的美元并非造成通货膨胀局面的罪魁祸首。高盛集团(Goldman Sachs Group)驻纽约的首席美国经济学家Jan Hatzius并不认为美元对于通货膨胀压力举足轻重。

　　他表示,虽然美元疲软的确会给进口价格造成一定压力,但这一影响基本上早已纳入通货膨胀预期。

　　而且在美元贬值的情况下,海外企业也将承担汇兑损失,因此它们并不会抬高价格。

　　上述情况对Fed有何影响？

　　虽然美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)曾在12月11日的会议纪要中提及美元疲软,称美元疲软可能会为进口价格带来上行压力,但显而易见的是,Fed目前关注于于应对住房市场萎靡和信贷危机给经济增长带来的风险。

　　Fed主席贝南克(Ben Bernanke)在周四的演讲中表示,经济面临的下行风险已经上升,可能非常有必要进一步降息。该言论提升了有关Fed下次会议可能将联邦基金利率下调多达0.5个百分点的预期。

　　高盛的Hatzius表示,美国经济疲软意味着Fed目前甚至可能无暇顾及通货膨胀问题。

　　该公司在周三的报告中称,即使美国经济尚未步入衰退,但这一风险已经迫在眉睫。该公司预计,到9月份Fed将会减息至2.5%。

　　Hatzius称,通货膨胀是一个具有滞后性的指标,而当前的经济状况正日见疲软。他还称,到今年年底,美国通货膨胀水平看上去将远比现在温和。

　　通货膨胀仍需谨慎

　　不过毫无疑问的是,通货膨胀并未脱离央行的关注视野。贝南克在周四的讲话中称,若有关通货膨胀的预期抬头,或者该预期令Fed对抗通货膨胀的可信度降低,则这一情况将使维持物价稳定的任务变得更加艰巨。因此未来数月Fed将密切关注通货膨胀情况,尤其是通货膨胀预期。

　　其它Fed官员本周也表达了对通货膨胀的担忧。以对通货膨胀立场强硬而闻名的费城联邦储备银行(Federal Reserve Bank of Philadelphia)行长Charles Plosser称,近期的数据表明,通货膨胀的基础正变得日益广泛,绝非孤立地表现在能源领域。

　　不过无论周五的美国进口价格数据表现如何,市场人士和分析师都相信,通货膨胀不会使Fed在本月底的会议上面临过大压力。他们预计,Fed将连续第四次下调联邦基金利率,力度至少为25个基点。