华盛顿的一些资深政界人士怀疑,中国领导人可能已不愿意继续向美国作出让步,因为他们认识到不管向布什政府作出多大让步,下一任美国总统想要得到的只会更多。

　　美国财政部在12月19日发表的一份报告中估计,如果按人民币兑中国各主要贸易伙伴国货币的汇率来衡量,人民币汇率自2005年7月以来实际上只升值了3.8%。

　　美元兑人民币汇率上周五收于人民币7.3041元,2007年累计升值6.9%,升幅高于2006年的3.4%。这意味着人民币兑美元汇率2005年7月以来累计13%左右的升值幅度大都是在今年下半年实现的。虽然人民币2007年的升幅和今年全球汇市的波幅一比难免相形见绌,但却是中国自上世纪90年代初将本币贬值三分之一以来人民币汇率变动幅度最大的一年。

　　人民币兑日圆汇率今年仅上涨了1.8%,兑欧元汇率则下跌了4.2%。

　　最近美林公司(Merrill Lynch & Co.)的经济学家预测明年8月份北京奥运会前后,美元兑人民币将跌破7元大关,较目前水平下跌4.3%。美林估计2008年年底前美元将跌至人民币6.80元一线,从而使得人民币明年全年的升幅达到7.4%,预计届时人民币汇率将较取消钉住美元政策之时累计上涨近18%。

　　仅在12月份,人民币升值就达1.3%,折合成年率为16%。年末人民币的大幅升值令一些分析人士预测2008年人民币的升值幅度将会更大。例如,摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co.)的分析师指出北京方面可能会一次性将人民币升值10%到15%,尽管中国政府官员过去已表示没有这样的升值计划。

　　由于中国的外汇储备已将近1.5万亿美元,较三年前增长了两倍,所以最近人民币的加速升值令市场猜测这是北京方面正在努力延缓可能随之产生的政治影响。中国不断膨胀的贸易顺差是造成外汇储备激增的最主要原因,中国央行在向出口商买进美元/人民币的过程中屯积了大量外汇。

　　但几乎没有哪位分析人士认为明年人民币的升值或是美国经济增长的放缓会给中国作为出口大国的地位带来威胁。

　　据Stone & McCarthy驻北京的分析师洛根．莱特(Logan Wright)公布的外汇储备数据显示,政府正在加紧控制外汇储备的增长。该报告指出,今年上半年外汇储备每月平均增加444亿美元,但8月份至10月份间,每月增加不到250亿美元。为了利用这些外汇储备,北京成立了一个投资公司,这在一定程度上推动中国在收购海外公司上的投资额首次超过了收购国内公司的投资额。这些海外投资项目包括收购华尔街巨头摩根士丹利(Morgan Stanley)和贝尔斯登公司(Bear Stearns Cos.)股权等。

　　10月份中国共产党选举产生了以胡锦涛为主席的新领导班子。接着在12月份中国政府表示将实行从紧的货币政策,显示出官方态度发生了明显变化,同时银行的信贷额度也进一步收紧,此后人民币汇率出现了大幅升值。

　　食品价格的飙升引起了领导层的格外关注,该问题不但激起了公众的不满,还推动了通货膨胀率的上扬,尽管中国政府为了遏制通货膨胀已经连连出手。11月份消费者价格指数(CPI)较去年同期上升了6.9%。虽然这个水平低于上个世纪90年代初超过20%的通货膨胀率,但如此升幅还是令人们担心物价的上涨或在城镇和农村贫困人口中引发社会动荡。

　　中国央行一直在通过上调利率来缓解物价压力,这也是给人民币带来支撑的可能因素之一。每次美国联邦储备委员会(FED)下调利率或中国央行上调利率,以人民币计价的存款和其它投资就会显得更有吸引力,北京方面可能也逐步接受了这一现实。

　　中国汇率政策的机制仍然模糊不清。上海的外汇交易员表示近期人民币汇率走强掩盖了中国央行是如何活跃地管理汇率的。

　　虽然中国央行每天公布的作为外汇交易基准的人民币兑美元中间价一路上涨,但政府还是制定了高度技术性的规定,人为地扩大了市场对美元的需求,比如要求银行更多地用美元来缴纳存款准备金等。

　　生产厂家表示人民币升值对其伤害尤其严重,因为同时中国政府还制定了更加严格的劳动､环境和安全法律,所有这些都会造成成本上升。杭州一家竹制品生产商表示,出口退税从原来的13%降到7%,公司的利润因而削减了一半,减少到人民币150万元左右,所以公司不得不挖掘内销机会,并生产高附加值的产品,而不再仅依靠亚洲地区的出口基地。