人们喜欢抱怨美元。5年前，人们对于美元走强和不具竞争力的汇率导致的美国贸易赤字日益扩大表示担忧。当时人们担心，不断加剧的全球贸易失衡将以悲剧收场。几乎所有人都说，美元必须贬值。

　　 自2002年2月以来，美元确实贬值了。剔除通胀因素后，美元兑其贸易伙伴国货币的汇率累计下跌28%。但那些希望在国际汇率讨论中看到喜悦光芒的人发现自己极为失望。

　　 萨科齐：汇率波动可能带来“经济战争”

　　 美元兑欧元汇率跌幅更大，跌幅达41%。这令欧洲央行(ECB)行长让-克劳德?特里谢(Jean-Claude Trichet)通常使用的外交辞令所承受的压力达到了极限。他表示，最近的汇率波动“无疑是剧烈和突然的”，并称“汇率大幅波动永远不受欢迎”。在上个月访美期间，法国总统尼古拉-萨科齐(Nicolas Sarkozy)认为没有必要缓和其措辞。他表示，美元不能一直是其它国家的问题，并指出，最近的“汇率无序波动可能演变为经济战争，我们都会成为其受害者”。

　　 空客(Airbus)等欧洲公司正在抱怨竞争力的丧失。这家飞机制造商的首席执行官汤姆-恩德斯(Tom Enders)认为，美元下跌是“有生命危险”的。

　　 在欧洲以外，阿联酋已经考虑放弃美元联系汇率制度。阿联酋央行行长纳赛尔-阿尔-苏瓦迪(Nasser al-Suweidi)上月表示：“随着美元继续贬值，以及美国经济预计也将继续走弱，我们现在已经走到了一个十字路口。”

　　 面对美元不断贬值的局面，中国总理温家宝今年11月公开对中国1.455万亿美元外汇储备如何保值表示担忧。最近，他将人民币兑欧元的疲软归咎于美元贬值。然而，他没有承诺中国将提高人民币兑欧洲货币的汇率，而称他对此无能为力，欧洲官员应到大西洋彼岸去寻找解决方案，此言惹恼了欧洲方面。

　　 说唱歌手杰伊-Z(Jay-Z)在他的最新音乐视频中点着一摞欧元，而非美元。此外，据报道称，巴西超模吉赛尔-邦辰(Gisele Bundchen)拒绝接受美元薪酬，即便这个故事随后被否认，但可以说，人们对美元贬值的不满，已从报纸金融版面蔓延至全球主流辩论之中。

　　 “小心你希望什么”

　　 经济问题很简单。自2002年以来的美元贬值是“小心你希望什么”的例子吗？人们正不合理地对必要的全球调整大惊小怪吗？或者导致美元下跌的因素真的令人不安吗？这些问题没有简单明了的答案，因为每种可能性都有证据支持。

　　 例如，在过去4年美元逐渐贬值期间，全球经济增长率达到了上世纪70年代初以来的最高水平。国际货币基金组织(IMF)认为，最近美元的大幅贬值令人宽慰，因为这没有让人们普遍对美元作为储备货币的地位丧失信心，也没有令市场利率随之上升。IMF首席经济学家西蒙?约翰逊(Simon Johnson)表示：“从这个意义上讲，美元下跌并非无序。”

　　 然而，真正令人担心的原因是，有越来越多的证据表明，美元贬值不会缓解全球失衡，只会在全球范围内转移这种失衡。

　　 各国央行和国际组织中通常冷静的人士正发出警告。例如，英国央行(Bank of England)行长默文?金(Mervyn King)上月警告称，七国集团(G7)中其它国家的货币兑美元汇率大幅上升，而许多石油出口国家和中国仍保持实际上的美元联系汇率制度，这正引发“汇率方面的极大紧张”。

　　 他表示：“我参加最近华盛顿的IMF会议后，对这些紧张的影响更为担心，因为贸易失衡的解体不是一种假定的可能性，而是正在发生。”

　　 尽管预测汇率有难度，但美联储(Fed)高层官员担心一个微观问题，即如果石油出口国拒绝将其收益再重新投资到美国经济中，美联储最近的降息举措以及明年美国疲弱的经济前景，可能会动摇投资者对美国资产的信心。

　　 这可能会引发美元危机，推升长期利率和美元资产的风险溢价，并造成降息举措在扭转经济减速方面的作用远远不及预期。