在这场全球信贷危机中,世界经济尚未显现出受到拖累的迹象,但各国的利率政策却在遭受危机的影响。

在各国央行仍对流动性下降保持警惕之际,市场的避险情绪还将继续,这会促使美元兑英镑及欧元汇率进一步上升,但美元兑日圆则会在持续的融资套利交易解除影响下走低。
 
国际经纪行Tullett Prebon驻伦敦的七国集团(G7)经济学家Lena Komileva警告称,没有明显因素能够阻止市场在9月份延续动荡走势。

很多央行都面临着进退两难的境地,这一点将在周四晚些时候体现出来,预计届时英国央行(Bank of England)和欧洲央行(European Central Bank)将在政策会议结束时宣布维持利率不变。

上述决定可能难以得到经济基本面的支持。近期英国和欧元区的经济数据显示,经济增长依然相对强劲,核心通货膨胀压力依然威胁着长期的价格稳定。

本周,英国和欧元区制造业及服务业采购经理人指数(PMI)的表现有所上升或强于预期。

ING Financial Markets驻伦敦的英国经济学家James Knightley称,就英国而言,加息需求依然十分强烈,尤其是预计今年国内生产总值(GDP)将增长3%左右,食品价格也有所反弹。
 
然而,Knightley补充表示,英国央行很难作出加息决定。
 
欧洲大陆的情况基本相同。Calyon Credit Agricole资深外汇策略师Stuart Bennett表示,尽管他预计欧洲央行将维持利率不变,但如果市场和经济条件允许的话,该央行希望再次加息25个基点。

目前,并无迹象显示这种情况会发生。

尽管上周后期有迹象显示近期全球流动性担忧可能正在缓解,但本周又涌现出新一轮紧张情绪。
 
本周中期,欧洲隔夜拆款利率升至欧洲央行8月9日注资时的水平。周三晚间,欧洲央行忧心忡忡的表示,他们已经准备好再次注资。并在周四早间表示,将在格林威治时间0735启动快速招标。

与此同时,3个月期伦敦银行同业拆息(Libor)触及9年高位。英国央行继续向金融市场保证,该行将无限制的向市场提供短期资金以缓解任何信贷紧张状况。

金融机构依然对放贷持谨慎态度,对流动性的新一轮担忧反映在了全球风险偏好上。

这对英镑和欧元而言应该是一个坏消息,因为此前高收益货币特性以及市场的加息预期均为其提供了支撑。
 
对于美元而言,美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)面临的困境可能没有这么严重。Fed已经明确表示,除非有更多切实证据显示信贷紧张正在影响美国经济,否则Fed不会减息。如此看来,目前美元的利率前景应会保持稳定,确保美元继续获得一些支撑。

不过,主要的收益者还是日圆。尽管预计信贷紧张也会阻止日本加息,但随着信贷紧张担忧情绪继续,全球风险偏好下降,以及投资者撤出对高收益资产的高风险投资,作为低收益货币的日圆应能继续受益。

全球市场再次涌现出担忧情绪,道琼斯工业股票平均价格指数周三下跌1.1%,此前公布的美国7月份成屋签约销售指数意外大幅下降12.2%。欧洲汇市周四早盘,各个币种表现不一。

电子交易系统显示,格林威治时间0705,美元升至115.39日圆,纽约汇市周三尾盘,美元兑115.15日圆。欧元从157.25日圆升至157.34日圆。随着日经指数反弹0.6%,日本投资者部分空头回补买盘抵消了融资套利交易解除的影响。
 
欧元从1.3654美元跌至1.3638美元;美元从1.2036瑞士法郎涨至1.2060瑞士法郎。英镑从2.0202美元涨至2.0215美元。