8月13日 - 8月17日
从“次按”问题到信贷危机

美元近期走势继续受到风险厌恶情绪引发的股市涨跌主导。美元指数最初跌破80.00关键支持，在79.94录得15年来新低；但随着美国股市反弹，风险厌恶情绪减弱，美元全面反弹。美联储维持利率在5.25%不变，并发表了一份与先前类似的略显强硬的声明，也为美元提供了支持。美联储在声明中强调经济有望继续适度扩张，并不确信通胀是否会如预期般回落。在提到近期金融市场的动荡时，美联储称贷款条件有所提高，房屋市场继续调整。这样一份对信贷担忧轻描淡写的声明似乎暂时打消了市场对次按问题的担忧，但在更多机构投资者遭受损失，银行冻结信贷的消息传出后，风险厌恶情绪骤然加剧，短期借款利率迅速上升。欧央行、美联储及加央行为此紧急向市场注入巨额资金以缓解流动性压力。在这种情况下，美联储早前维持强硬声明的用意似乎有些耐人寻味，这是否意味着美国经济面临的实际情况比美联储所表达的乐观情况更加糟糕？美联储稳定市场对于其维持利率不变的预期是否是为了阻止信贷危机的全面爆发？答案不得而知，显然，相对于其它问题，市场目前更关注的是这场危机将何时结束。


欧央行加息几率大打折扣

欧元/美元再次测试历史高点1.3855失败，汇价随后向下反转。近期金融市场的动荡不安继续主导了欧元走势。欧央行在8月份的月度公告里表示货币政策仍有适应性的，保持“高度警惕”对控制风险至关重要。这些措辞通常是欧央行在下月准备加息的信号，但在经过一个周末后，这种可能性已经大打折扣。欧元区利率期货显示，9月份加息的几率已经降至50-50。在上周四法国巴黎银行宣布冻结对其旗下三只基金的信贷支持后，欧央行被迫向信贷市场注入超过130亿美元的资金。在这样动荡不安的情况下，欧央行完全有理由推迟在9月份的加息。如果这一可能性成为现实，将会对欧元造成严重打击。下周欧元区多国将公布第二季度GDP数据，欧元区将公布6月工业生产及7月通胀数据，这些数据是否能对汇价起到大的推动作用，取决于信贷担忧持续时间的长短。技术上，汇价过去几周一直维持在1.3608-1.3855区间，突破该区间将决定汇价下一步走向。



英国利率将在6.00%见顶

英镑上周受到多个因素打压，BRC零售销售疲软，英国爆发口蹄疫及全球股市下跌导致风险厌恶情绪增强、套息交易减仓均帮助打压了英镑。英国央行尽管发布了一份强硬的通胀报告，但报告同时暗示英国利率有可能在6.00%见顶，因此，英镑未能从报告中得到持续支持。对信贷市场的担忧仍是市场关注焦点，在法国巴黎银行宣布冻结对三只基金的信贷后，欧央行，美联储及加央行被迫向市场注入巨资，令流动性担忧在市场迅速蔓延。日元交叉盘全线下挫，英镑/日元录得5个月来的最大跌幅，英镑/美元受到拖累一度跌破近期区间底部。英国本周将公布多个重要数据及事件，包括CPI，劳动力市场，零售销售数据及英央行最近一次会议的会议记录。在全球风险偏好继续成为市场关注焦点的情况下，我们预期这些数据很难帮助汇价摆脱近期的震荡走势。技术上，英镑/美元关键支持位于50日均线2.0160，上方阻力位于近期反弹高点2.0400。



风险偏好利好日元

美元/日元上周大幅震荡，日元最初继续得到风险厌恶情绪增强，套息交易减仓支持，汇价一度在117.19录得4个月来的新低，但随着受美国股市强劲反弹、日本机械订单数据疲软及美联储维持强硬倾向推动，汇价又回吐了近期38.2%的跌幅。周四法国巴黎银行宣布冻结对三只基金的信贷支持，导致美国次级抵押贷款危机迅速在市场扩散，日元交叉盘全线下挫，美元/日元也受到拖累。欧央行、美联储及加央行随后向市场注入巨资以增加流动性，帮助暂时稳住了市场的阵脚。从上周汇价的震荡走势来看，市场上做空日元的力量仍相当强大，一旦风险厌恶情绪减弱，日元就会马上全面走软，这表明市场对日元的情绪并未出现根本性变化。上周有关日本央行将在本月加息的猜测继续在市场流传，但未引起市场太多关注。EPA调查显示，70%的经济学家预测日本央行会在8月份加息，但从近期公布的一系列乏善可陈的数据来看，日本央行很难找到加息的理由。随着8月23日央行会议的临近，市场观点的分化可能会加剧汇价的震荡走势。技术上，美元/日元长期上行趋势仍保持完好，汇价只有跌破趋势线支持，才有可能打消上行的企图。




美元的避险功能大于瑞郎

瑞郎上周最初延续了前一周的升势，兑美元在1.1816录得两年多来的新高。但随着美国股市强劲反弹，美元/瑞郎轻易向上反转，开始了连续一周的修正走势。全球信贷市场危机加剧、风险厌恶情绪增强，促使套息交易减仓，为瑞郎提供了支持，但其它非美货币下挫为美元提供的支持似乎抵消了瑞郎从套息交易减仓中获得的好处。美联储维持利率不变后在声明中维持略显强硬的立场，加上瑞士7月消费者信心指数出现两年来的首次下降也为美元/瑞郎提供了支持。本周瑞士将公布6月零售销售数据，但预期汇价走势仍会受到市场的风险偏好主导。技术上，美元/瑞郎现正测试自6月份以来的下行趋势线阻力，技术指标均已筑底，因此，突破该位应该会确认将进一步向上修正。