不能说的秘密？

　　各国央行突发齐步救市，美证监彻查投行帐目

　　全球主要央行为抗击扩散的信贷危机，上周向市场注入巨资，并称若有必要将进一步施以援手。欧洲、亚洲和北美央行两日内向全球金融动脉注入超过3,000亿美元的流动资金，以防信贷危机损伤经济。美国联邦储备理事会(FED)发表声明表示，如有必要将提供资金以确保市场顺利运行。FED两日进行回购操作总共向银行系统注入590亿美元临时储备资金，欧洲央行(ECB)周四向市场借出948亿欧元的一日紧急贷款后，周五再提供610.5亿欧元的三日贷款。此外，日本央行、加拿大央行、瑞士央行以及澳洲央行纷纷向市场提供资金。白宫表示美国总统布殊及其顾问正密切监控经济和金融市场，并相信美国经济基本面依然强劲。然而，无论美国抑或欧洲财金官员此前一直都声称次按问题只是冰山一角不足以殃及经济，但今次高姿态救市确惹人生疑。美国联储表态全力消除信贷市场资金短缺状况，指其贴现窗口保持开放，作为银行短期资金的一个来源，此举显示事态可能已届严峻阶段；另一边厢，次按问题源自美国，欧洲央行却率先以空前力度向市场注资，注入资金亦远超美国，何解〝皇帝唔急太监急＂？央行事后亦无清楚交代理由，市场担心央行掌握最新之数据可能比市场所预料的更令人惊吓；而且各央行今次如此齐心合力，亦实属罕见。有报导指美国证监会(SEC)将对华尔街证券行及投资银行展开调查，审查的是这些企业是否以一致的方式计算次优抵押贷款资产和客户资产的价值。SEC审查的企业预计将包括华尔街最大的五家投资银行，其中就有高盛和美林，虽然是常规的审查，但市场对此仍很敏感，因为在最近的财报季中，没有几家大行公布在次优抵押贷款市场蒙受重大损失，惹人怀疑有关投资大行是否隐瞒次级按揭之损失。虽然各央行明显地希望向市场彰显他们坚决与一致维持市场稳定之立场，试图令金融市场重新建立信心。不过，倘若短期内继续有来自美国次优抵押贷款及相关市场的坏消息，信贷危机所引发之市场恐慌亦只会持续扩散，对金融市场以致环球经济所造成之冲击亦会随之加剧。

　　当前情势让人联想起1998年长期资本管理公司(LTCM)和俄罗斯主权债券违约，以及1980年代美国储蓄和贷款危机的情形，虽然眼前的信贷紧缩局面不一定就表明金融体系陷入困境，但一度助长杠杆收购和向不合格借款人放贷活动的过剩流动性明显正在逐渐流走，因此，市场还有可能受到冲击。金融市场崩溃的种子已经种下，至于其是否会发芽成长，则取决于未来抵押贷款违约情况的严重性及其损失的扩散效应。

　　欧元 : 升息预期弱化 ▼▼

　　关注焦点：

　　·各国央行救市决心有助缓和市场

　　·次按问题在欧洲之恶化程度..？

　　·次按风暴减退9月加息预期

　　·关注支持1.3610

　　欧洲方面，法国巴黎银行的问题令不安情绪传遍欧洲市场，本来市场就已经盛传德国银行体系问题恶化。欧洲央行(ECB)在周四及周五连续两日向市场注入资金，以平息投资者有关可能爆发信贷危机的忧虑。ECB称其目标是确保欧元货币市场有序环境，当资金供需失衡时，ECB惯常实施快速市场操作，但周四操作规模，确实是2001年911恐怖袭击事件发生以来的最大操作力度。定于本周二公布的第二季欧元区区内生产总值(GDP)初值预计将显示较前季成长0.6%，2007年第一季的增幅为0.7%，这样的成长略有放缓，但仍然属于健康水平。不过，上周欧元区第三大经济体意大利公布第二季GDP仅较第一季成长0.1%，而欧元区第二大经济体法国公布之6月工业生产亦录得下降。此外，近年来西班牙经济成长特别强劲，这次可能会首当其冲。倘若信贷大幅收紧，房屋等杠杆程度较高的领域将受到更大打击。而最近几年西班牙之经济却高度依赖营建产业，因此估计信贷方面之失衡对其影响亦最为明显。对于信贷更大范围紧缩的担忧，仍在推低股市和债券收益率，有人认为利率决议短期内或见忽略宏观经济的程度的考量，央行更可能意在挽救金融系统摆脱危机，促使市场对于ECB在9月6日加息至4.25%的臆测降温。周五见9月欧元银行间拆放款利率(EURIBOR)期货暗示下月升息的可能性为50%，而稍早周四预示的可能性为70%。ECB在欧元区通膨前景恶化和全球信贷市场问题加剧的忧虑中进退两难，央行的决策或将取决于未来三周决于流动性收紧的程度，以及未来数周的形势发展。

　　波浪理论分析，欧元仍运行大型第(V)浪内的第5浪内的第(4)伸延浪内的©浪，并接近尾声。欧元自大型第(V)浪内的第3浪开始，便在上升楔型内运行。而2007年4月27日的高位1.3681为大型第(V)浪内的第5浪内的第(3)伸延浪顶，1.3681至6月13日低位1.3262为大型第(V)浪内的第5浪内的第(4)伸延浪内的(a)浪，1.3262至7月24日高位1.3851为大型第(V)浪内的第5浪内的第(4)伸延浪内的(b)浪，1.3851至现在仍为大型第(V)浪内的第5浪内的第(4)伸延浪内的©浪。预计此©浪应接近尾声，并将下跌至上升楔型底部即1.3550附近来完结。当运行完第(4)伸延浪内的©浪后，第(5)伸延浪即上升浪便马上展开。故预料欧元在本周有机会下跌至1.3550水平后方会上升。 欧元上周初曾再度向上挑战1.3850阻力，但最高见至1.3839水平则见于1.38水平上落反覆，至周四信贷危机蔓延欧洲，降低升息预期，欧元明显受压，回落至周最低见至1.3640水平。技术走势所见，上一周之冲高回挫走势，促成起始自7月10日之双顶型态的第二个顶部，若以7月10日低位1.3592与7月30日低位1.3608连成一颈线则见目前关键支持于1.3615水平，并正好交叠于50天平均线位置，令此支持变得更具共识意义，破位则预计下个重要支持为1.3550，为自7月升幅之50%回吐水平，亦是100天平均线位置；延伸61.8%调整则可见至1.3480水平。至于双顶型态之第二个顶部与颈线差距为230点，故技术上之延伸目标应可望达至1.3385水平。另外方面，重要阻力预计在1.38关口，关键位置则为1.3850水平，上周已提及此区为欧元7月份锐意挑战之上阻，买盘多日久攻不下招致较大型之平仓回吐，而上周情况亦见历史重演，因此将续为阻力关键之参考。由于各地央行救心态度坚决，预计欧元周初整体走势回稳，可望先于区间1.3600至1.3780震荡上落，但后市仍倾向受压走低，只要再出现信贷危机扩散之迹象，可望欧元一举跌破1.36关口，促成新一轮下挫。因此，本周欧元若可复见1.3750-80，建议可建立淡仓，突破1.3850止损，以1.35区间为平仓目标。

　　**建议策略： 1.3760沽出欧元，1.3820止损，1.3650平仓目标

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　　日圆 : 静候低位买货 ～

　　关注焦点：

　　·各国央行救市决心有助缓和市场

　　·近期波幅117.00 ― 120.00

　　·日圆兑高息货币强势过于日圆兑美元

　　·美股·日圆持续反向

　　日本央行上周五亦对货币市场挹注资金，试图稳定市场，因在美国次优抵押贷款问题扩大后，日股应声挫跌，日债价格扬升。日本首相安倍晋三称，将认真关注股价变动和经济指标。随著国际信贷市场的疑虑升温，市场对日本央行8月升息25个基点至0.75的预期已有所降低。上周五隔拆利率交换合约行情显示，日本央行本月升息机率约35%，大幅低于周四的75%。在日本央行会议前，可能会有更多问题浮现，而且有关流动性趋紧并导致市场波动的疑虑，这或许会令央行很难在8月决心升息。不过，话说回来，市场之忧虑情绪估计短期内亦难以平复，因而只要规避风险潮持续下去，不论央行8月是否升息，日圆都可能呈现偏强走势；另外，由于市场普遍认为日本金融机构所受美国次优抵押贷款问题的波及，可能不像欧美那样严重，可望提供日圆不少心理支撑。

　　随著利差交易平仓，上周四开始日圆兑各主要货币亦扩大涨势。日圆兑欧元及英镑同样于周五触及四个月高位，欧元兑日圆周五最低见至159.96，英镑兑日圆低见至236.27，澳元兑日圆亦自周四最高103.64急挫近520点至周五最低98.49。至于兑美元之升幅则尚见收敛，始终美国国债需求上升以及资金回流一定程度上支撑美元，彷且日圆拆仓之主要角色为高收益货币，份属配角之美元兑日圆则尚未有冲破117水平。走势分析，日圆上周守住关键之120关口，但升幅见限于117关口，周一高位117.16，周四信贷危机爆发，至周五亦仅可冲高至117.20。虽然国际局势上有助支持日圆之上升趋向，但技术形势上客观一点则尚处上落争持。5天及10天平均线横盘交叠，MACD快线与其讯号线、RSI及STC亦俱处横行，暂且未能预示出明确走向。因此，短期可望争持区间在117至120水平。倘若突破117水平，估计可伸展之阻力为116.40水平，为延伸自去年12月5日高位114.41之上升趋向线位置，预计进一步较重要之阻力参考则为50周保历加通道下轨115水平。虽然日圆能否扩大升势尚存变量，但市场对次按问题以至资金流动性存有疑虑，避险意愿难以短期回落，有助支撑日圆。技术走势方面，以区间模式考量，若日圆回升至250天平均线119.20至120.00区域，可考虑再次买入日圆，跌破120.60止损，目标则设于117.50水平。

　　**建议策略： 119.60买入日圆，120.30止损，117.50平仓目标

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　　英镑 : 升息决心尚待引证 ▼

　　关注焦点：

　　·各国央行救市决心有助缓和市场

　　·波幅预期 2.0150 ― 2.0400

　　·本周英国公布议息纪录

　　英国央行上周发布的季度通膨报告显示，如果在2008年第一季之前，利率如市场预期再调升25个基点，则消费者物价指数(CPI)增幅在未来两年就将仅略高于2%的目标；但若利率维持在当前的5.75%，则通膨率必然明显高于目标。报告正确立年底前英国央行至少会再升息一次之预期，大多数人认为央行可能会在9月或10月宣布上调利率至6%。不过，上周信贷危机火速蔓延，金融市场动荡加剧，英国央行会否果断加息确实尚存变量。另外，亦可留意本周发布的央行会议记录，以冲量央行货币政策委员会(MPC)成员们的观点。英国央行本轮已经升息五次，但在最近一次做出升息决定的7月会议上，有三位委员反对加息。央行总裁金恩在报告公布后的记者会上称MPC内部的分歧并不大，但同时强调通膨季报不应被作为指示下次利率走向的决定性指引。

　　波浪理论分析，英磅有机会刚运行完大型上升浪的第(V)浪内的第(5)浪内的第5浪内的第(v)浪内的第iv伸延浪。英磅由07年7月24日高位2.0651开始运行第(V)浪内的第(5)浪内的第5浪内的第(v)浪内的第iv伸延浪。即2.0651至8月8日低位2.0155有机会为第(V)浪内的第(5)浪内的第5浪内的第(v)浪内的第iv伸延浪。若2.0155不是第iv伸延浪底，亦会距离不远。而2.0155至现在有机会刚开始第(V)浪内的第(5)浪内的第5浪内的第(v)浪内的第v伸延浪即最后一组上升浪，故本周英磅有机会上升至2.0400水平。

　　英镑兑日圆和兑美元周四随其它高收益货币下跌，信贷市场疑虑再起打击投资者的风险偏好，促使其全面解除利差交易部位。投资者买回低收益的日圆并卖出英镑等高收益货币，以减少他们手中的风险部位。技术分析所见，目前英镑走势处于三角型态内争持，上阻为自7月24日高位2.0655起始形成之下降趋向线置放阻力于2.04关口，下方支持则为起始自7月11日低位2.0243至今之下降趋向线设置支持于2.0150水平，同时接近于上周低位，可望为短期之重要下试目标，进一步支持则可见于重要关口位置2.00关口。较近阻力可见于5天平均线2.0270水平。

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　　瑞郎 : 信贷危机祸延欧洲压抑瑞郎 ～

　　关注焦点：

　　·各国央行救市决心有助缓和市场

　　·次按危机殃及欧洲，抵销瑞郎利差反仓效应

　　·利差交易反仓推升瑞郎

　　瑞士央行上周五亦有采取举措救市，以2.6%的隔夜拆借利率水准向银行间市场注入流动性。第三季瑞士消费者信心指数从第二季的20跌至15，但对瑞郎影响有限。但有关美国次优抵押贷款违约率升高，及信贷市场损失扩大的后续效应疑虑，进而冲击股市，引发利差交易平仓潮，但瑞郎于周四小幅上升后，周五跟随主要货币回落，下见至全周低位1.2017水平。由于今次信贷危机牵涉到欧洲市场，因此套利交易平仓引发瑞郎之升幅亦见有限。波浪理论分析，瑞郎由04年12月30日高位1.1283开始运行大型A浪，而1.1283至05年11月26日低位1.3284为大型A浪，1.3284至06年1月24日高位1.2553为大型B浪内的(A)浪内的第a浪，由1.2553至06年2月28日低位1.3235为大型B浪内的(A)浪内的第b浪，1.3235至06年5月15日高位1.1919为大型B浪内的(A)浪内的第c浪。由1.1919至06年10月13日低位1.2769应为大型B浪内的(B)浪内的第a浪，1.2769至06年12月5日高位1.1878为大型B浪内的(B)浪内的第b浪，1.1878至07年1月26日低位1.2576为大型B浪内的(B)浪内的第c浪，1.2576至07年4月25日高位1.1993为大型B浪内的©浪内的第a浪，1.1993至6月13日低位1.2468为大型B浪内的©浪内的第b浪，1.2468至现在为大型B浪内的©浪内的第c浪。预计此c浪将上升至1.16-1.18水平。

　　图表所见，RSI及STC指标仍处于中央区间横行，未能预示特定之走向。而近月瑞郎之上升走势亦已形成一下降趋向线，支持位见于1.2025水平，倘若失守将见瑞郎会作进一步之回调走势，1.21关口为过去两周走势之重要底部，再而破位则有机会试回100天平均线1.2165水平。倘若以整固型头肩顶型态推论，其颈线位置在1.1980水平，周初可回稳于1.1980水平下方，则可视为后抽发展，后市仍有望继续延伸升幅，以最近一个肩部之幅度190点计算，较近技术目标可看至1.1790水平；至于20个月保历加通道下轨则见另一目标在1.1700水平。较近阻力则可望见于1.1900/20水平。

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　　澳元 : 候高再行沽货 ～

　　关注焦点：

　　·各国央行救市决心有助缓和市场

　　·关键支持100天平均线0.84

　　·澳纽走势系于日圆，日圆系于股市

　　澳洲方面，澳洲央行上周将基准利率上调至10年高点6.5%以遏制通膨，因国内需求强劲、失业率处于低位，并且全球经济快速增长。澳洲央行将在其周一早间发布季度货币政策报告。预计央行可能上调其对今年通膨率的预测值至2.75%，而就在三个月前其曾下调预估至2.5%。央行的目标是基础通膨率在中期内保持在2-3%之间。另外，澳洲央行上周五亦有向银行体系注入的资金规模为平时的逾两倍，澳洲央行在当日早间的常规货币市场操作中，向市场挹注了49.5亿澳元资金，此规模远高于约18.6亿澳元的年内日均注资水平。

　　澳元兑美元周四及周五两日内下跌近260点至六周低位0.8398，因投资者冒险意愿降低，且各大央行往银行体系挹注资金，以对抗信贷紧缩。澳元兑日圆最多下跌近5.0%至11周低位98.49，因投资者进行利差交易的意愿有所降低。

　　澳元0.85关口之重要支持于周四失守，上周五低见至100天平均线0.84关口止步回升，故仍可参考作重要支持，若进一步失守，预计往后重要测试支持可见至0.8330/50水平，关键则为0.8180/0.8200水准。澳元上周曾反弹惜未能突破25天平均线，故此区0.8655将为后市之分界线。无论RSI、STC及MACD指标亦预示整体走势处争持下试阶段，但相信经过上周一轮急挫后，再加上各国央行救市之决心，本周早段可望回稳整固，预计较近阻力可看至0.85关口及5天平均线0.8540水平；较大阻力预计在0.86水平。

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　　纽元 : 后市偏淡发展 ▼▼

　　关注焦点：

　　·各国央行救市决心有助缓和市场

　　·高息纽元成最主要拆仓受害者

　　·上周失守100天平均线0.75

　　·纽元短期形势偏软

　　纽西兰央行上周未有采取任何特殊措施，也未进行公开市场操作来影响货币市场流动性。不过，纽元亦跟随大部份货币下挫，跌至接近10周低位0.7396，因有迹象表明美国信贷市场危机已经扩散至欧洲，促使投资者抛出风险较高的资产。

　　纽元走势上周明显偏弱，相信后市仍会为商品货币中表现较弱。技术分析所见，4个平均线处于0.7534，倘若月底未能重上此区，中期走势将见持续偏软发展。下方见9个月平均线处于0.7290水平。RSI及STC指标则仍见偏软。早前纽元于0.75至0.77争持两周后，上周终明确跌破区间，技术上后市有望进一步向下发展。以黄金比率计算，以起始自3月之升幅计算50%回吐水平可看至0.74关口，61.8%则见至0.7240。由06年7月低位0.5920伸延至今年3月之0.6725之上升趋向线则建立支持于0.7190水平。预计较近阻力则为0.75关口及10天平均线0.7615水平。估计向上关键则仍为0.77关口，上周三日未能明确突破，故可参考成重要阻力。

　　**建议策略： 0.7500沽出纽元，0.7560止损，0.7400平仓目标

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　　加元 : 区间争持待变 ～

　　关注焦点：

　　·各国央行救市决心有助缓和市场

　　·加国就业状况强劲依然

　　·收购合并料锐减，或会抽掉上升动能

　　·关键支持1.07关口

　　加拿大央行周四向市场注入总计16.4亿加元；周五向金融市场注入总计16.85亿加元，试图使隔夜利率回至目标水准，并缓解流动性疑虑。央行此次投放资金是通过例行的特别购买与附卖回协议(Special Purchase and Resale Agreement)。

　　虽然加元周四亦录得较大跌幅曾低见至1.0642，但周五其反弹亦较其他商品货币明显，加拿大失业率意外下降以及央行向市场注入更多资金等，都帮助市场恢复一些对风险的偏好。加拿大统计局周五公布7月失业率由6月的6.1%降至6.0%，为1974年12月以来最低。新增就业人口为1.13万人，虽然低于预期，但全职就业人数增加，主要在阿尔伯达省，且制造业就业意外增长。

　　图表分析，RSI及STC出现回升，预示加元短期仍未至于会出现大幅下滑之趋势。目前中短期平均线与价位仍交叠一起，显示为待变格局中，但较对澳、纽而言，估计加元之走势发展仍会较为持稳。若以月线图所见，加元仍处下降通道当中运行，上下位分别为1.1580及1.0270，其4个月平均线为1.0639，9个月平均线于1.1140水平。周线图则见重要支持在1.0850。而当前见上升较大阻力则为上周高位1.0460水平，升破加元有望开展更大升幅，并可见再测1.04关口及上月所创高位1.0337。另一方面，支持位将回看50天平均线1.0575，关键之支持位则为1.07关口，前周三日测试而未有破位，但若本周出现技术破位，预计加元有机会出现另一潮较大型之调整，初步预计支持可看至50日保历加通道上轨1.08关口。预计本周若再有信贷危机方面之负面消息出现，将续会推低股市，在经济受损及油价下滑的情况大有机会再压抑将加元，因此周初宜于1.04水平附近沽出加元，以接近1.07水平为获利目标。

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　　指标 Indicator

　　△ 上升 Uptrend

　　▼ 下跌 Downtrend

　　～ 待变 No Direction / Neutral Stand

　　— 持稳 Steady

　　★ 注意 Pay attention