次按风暴正式登陆欧洲，欧美央行悬挂高度戒备讯号

　　风暴持续波及汇市，高息货币面临挫跌危机

　　美国次优抵押贷款市场危机愈演愈烈，有迹象显示似已蔓延至欧洲。法国巴黎银行称,受美国次优抵押贷款业问题影响，暂时冻结旗下三支基金，这加深了人们对信贷市场的忧虑，担心流动性不足。全球多数央行见此景不得不出手相助，向市场注资以保持金融市场的流动性。美国联邦储备理事会(FED)、欧洲央行(ECB)与加拿大央行分别通过公开市场操作向市场注资240亿美元、948亿欧元及16.4亿加元。同时，美国总统布殊也出面讲话，欲安抚市场的恐慌，他表示全球和美国经济成长皆强劲，并称体系中有充足的流动性能帮助市场进行修正。尽管如此，金融市场仍惶恐不安。美国利率互换利差急剧扩大,暗示风险厌恶情绪升温，股市下跌，美股道琼工业指数和标准普尔500指数跌幅接近3%，投资者纷纷转战公债市场避险。道琼工业指数收低387.18点，报13,270.68，录得2月27日来最大单日跌幅。

　　有证据显示美国抵押市场危机在全球范围产生影响，并扩散至其它市场。因美国次优抵押贷款行业的问题令其无法计算这些基金的价值，BNP Paribas Investment Partners在声明中称涉及的三支基金分别为Parvest Dynamic ABS、BNP Paribas ABS Euribor和BNP Paribas ABS Eonia。巴黎银行表示一旦市场恢复流动性，这些基金的净值将继续计算，并补充说若流动性持续干涸，其将在一个月之内就可能考虑的措施与投资者进行进一步的信息沟通。全球最大的保险业者美国国际集团(AIG)表示，住宅抵押贷款拖欠和违约现象在信用资质略高于次优级的借贷者中间正日益变得普遍，作为大型抵押贷款机构之一的AIG表示，其259亿美元的抵押贷款保险投资组合中拖欠率总计为2.5%，该公司称,6月首次抵押贷款的拖欠率由4月时的3.56%升至3.98%。首次抵押贷款在AIG国内抵押贷款业务中所占比重高达90%。贝尔斯登和Countrywide Financial债券的保费周四攀升，亦突显了信贷市场问题的严重性。此外，周初曾有消息指高盛旗下一支基金Global Alpha年内迄今损失约16%，并指Global Alpha已开始抛售部位，但周二高盛否认了传言，高盛周四表示Global Alph"业务如常"。但晚间，华尔街日报周四报道称高盛所管理的另一支对冲基金也在蒙损，并在结清一些部位。该报援引投资者的话称，截至7月27日这支名为North American Equity Opportunities的对冲基金的资产，今年已缩水逾15%，其在7月的损失就超过11%。该报称，今年稍早该基金管理的资产规模为7.76亿美元。周四高盛股价急挫近6%。

　　欧洲股市全面下跌，法国巴黎银行冻结旗下三支基金的消息主导市况，加上有两家央行宣布向市场挹注资金以缓解流动性问题，也重燃投资者对于信贷危机的担忧.欧洲三大股指方面，英国富时100指数下跌1.92%至6,271.2点；德国DAX指数跌2.0%至7,453.59点；法国CAC-40指数下滑2.17%至5,624.78点。欧洲央行(ECB)周四通过公开市场操作向欧元区货币市场挹注了948.41亿欧元资金，以帮助平息信贷市场问题引发市场忧虑。在ECB采取举措前，欧元区银行隔夜拆借款利率一度升至4.62%，在ECB资金注入后才恢复正常水准。共有49家银行参与了此次操作。欧洲央行(ECB)周四拒绝就其是否就全球流动性状况与其他央行接洽发表评论。ECB表示欧元货币市场状况吃紧，其准备好在必要时采取行动，已确保市场平稳运行。ECB称尽管欧元总体流动性供应正常，但欧元货币市场仍吃紧。ECB正密切监视市场动向，并准备好采取行动确保欧元货币市场的有序状态。此外，ECB在一研究报告中指出，杠杆收购贷款可能威胁金融市场稳定，类似于美国次优抵押贷款面临的问题。报告称收购交易可能基于收购价格将持续上升的假设，而市场下滑可能使很多交易面临最初交易未预料到的市场环境。加拿大央行表示，正与其他央行通力合作以对抗流动性短缺的问题，并称若有必要将注资以令金融系统顺利运转。央行在一声明中称，鉴于当前市况,加拿大央行希望金融市场人士与公众能够放心，央行将提供流动性以支持加拿大金融系统的稳定，确保金融市场继续发挥其功能。这些活动是央行常规职责的一部分，即确保稳定性和加拿大金融系统有效运作，央行正密切监控事态发展，若出现问题将予以解决。美国联邦储备理事会(FED)周四的货币市场操作力度大于以往，向银行系统注入了240亿美元的资金，但分析师认为这和欧洲央行(ECB)向市场释出资金的性质不一样。FED释出资金是对利率高于目标水准的正常回应，不是人为向系统注入资金以缓解金融市场担忧。美国布殊总统称，尽管房市持续疲软，但美国经济基本面强劲，这都得归功于通膨低下、就业市场强劲以及全球经济蓬勃发展。

　　短期货币市场的信心危机正在浮现，体现在即便是高评级的银行，也对向其他同业释出短期资金的风险感到担忧，就算对方能提供高评等的抵押品。受次级市场冻结的影响，许多贷款机构均停止提供Alt-A以及大型房贷，或大幅提高此类贷款的还款利率。鉴于决策者在最近才开口表示次优抵押贷款部门问题"受控"，情况就显得很不寻常。贷款机构大幅提高门槛，意味着大概有40%的美国次优抵押贷款正遭遇信贷危机，持续时间则难以预料。另外，数宗备受关注的并购交易被延期或取消。即便是通常平静且有序的货币市场，周四亦出现异常且令人不安的利率跳升，,欧洲隔夜贷款利率触及"911"事件发生不久后以来的最高水准。欧洲央行(ECB)发布不同寻常的声明，称其正监视欧元区货币市场，并做好准备在必要时采取行动，确保市场平稳运行。美元隔夜存款利率大涨逾50个基点至5.8%，创八年来最大单日升幅。美国次优抵押贷款市场近期变化钜大，包括富国银行和瑞银集团在内的许多贷款机构，纷纷停止或限制Alt-A贷款，此类贷款的借款人信用等级高于次优借款者，其在美国房屋贷款中的比重约为13%。而贷款额度超过417,000美元并可通过房利美和房贷美出售的大型房贷，其融资难度和成本亦上升。富国银行将大型房贷的利率上调1.125个百分点至8%，该类贷款约占美国抵押贷款的16%。企业融资亦遭遇类似困境，导致各项交易几乎纷纷告吹。市场对任何次优贷款的消息都依然高度紧张，使得外汇市场陷入动荡不安，这意味着近期可能会持续看到解除利差交易的操作。

　　受次按危机牵连之投资机构：

　　美国银行 ( BANK OF AMERICA CORP. )

　　未有任何房屋贷款业务，但在其他信贷业务方面，如信用咭等录得庞大损失。

　　花旗银行 ( CITIGROUP INC. )

　　去年已开始减少提供近半之次按贷款，至6月30日尽余下130亿美元。次优项目在2006年银得近2%利润。银行金融部主管Gary Crittenden表示，虽然违约率上升，但仍可良好维持风险平衡。

　　摩根大通 ( JPMORGAN CHASE & CO. )

　　持有近10亿美元之房贷抵押证券(MBS)，近半为次按相关。

　　富国银行 (WELLS FARGO & CO. )

　　美国第二大房屋按揭经营者，称其今次免于沉溺于次按危机中，因其未有推出高风险类型之贷款，如初期以超低利息供款，其后时间随市场利率上调息口之贷款组合。整体第二季信贷亏损较上年同期上升67%至7.2亿美元，但较今年第一季仅上升1%。

　　贝尔斯登 ( BEAR STEARNS COS. INC. )

　　二月份收购Encore Credit Corp.，其拥有达61亿次按债务，贝尔斯登旗下两支欧洲次按经营公司：Rooftop，2006年贷款总额达17亿美元；Bearimmo则平均每月贷款总额为2500万美元。贝尔斯登并持有EMC Mortgage Corp.，并专营于向其他经营者投资次按债券。贝尔斯登目前表示在房贷抵押证券(MBS) 中，只有少于3%来自次级按揭。

　　高盛 ( GOLDMAN SACHS GROUP INC. )

　　股价大挫，高盛拒绝公开披露其有关次级按揭方面之投资项目，发言人Michael DuVally 则表示只占整体收入之一小部份。

　　雷曼兄弟 ( LEHMAN BROTHERS HOLDINGS INC. )

　　首席执行长Chris O'Meara 表示，来自次按贷款、及相关债券投资，在过去六个季度平均只占公司整体收入之3%。

　　MERRILL LYNCH & CO. INC.

　　公司声称称少于2%收入来自次级按揭。去年12月购入次按经营商First Franklin Financial Corp. 。

　　摩根士丹利 ( MORGAN STANLEY )

　　拒绝公开其有关次按投资项目及份额，其拥有Saxon Capital Inc.，为次按业务经营者，去年批出贷款共7.06亿美元。

　　美国国际集团 ( AMERICAN INTERNATIONAL GROUP INC. )

　　AIG执行长Martin Sullivan表示保险业者仍免于陷入今次次按危机中。其259亿美元的抵押贷款保险投资组合中拖欠率总计为2.5%。，其亦表示次优借款人之违约率将会持续上升。6月30日为止，AIG属下专营按揭业务之金融部门则在首,次抵押贷款录得违约率3.98，首次抵押贷款在AIG国内抵押贷款业务中所占比重高达90%。

　　保诚 ( PRUDENTIAL FINANCIAL INC )

　　公司将持续购入高评级之次优债务。目前拥有近85亿相关证券，其中90 percent为AAA或AA级别。公司预估倘若楼价下跌四成，则其未来五年将有亏损约1.5亿美元。

　　EUR 欧元 - 次按问题冲击欧元 ???

　　关注焦点：

　　‧BNP问题，确认次按风暴已吹袭欧洲

　　‧央行昨日公开市场操作形式上为放宽银根，抑发9月减息预期之确切性

　　‧技术上已跌破趋向线支撑

　　**建议策略：1.3690沽出欧元，1.3740止损，1.3560平仓目标

　　欧洲央行(ECB)周四在8月月报中详细阐释了尽管市况波动，但仍准备9月升息的原因。月报中提到"高度警惕"，这对于控制通膨风险十分关键，是ECB通常暗示下月将升息的措辞。ECB还表示货币政策"仍然偏于宽松"，进一步巩固了将继续升息的预期。但ECB强调了市场动荡对经济可能的影响。从中长期看，整体风险仍偏于下档，主要受到外部因素影响，特别是和全球金融市场人气可能突然转变有关系。

　　技术形势上，由于次按问题引发市场避险情绪，加上欧洲央行似乎亦不敢掉以轻心，在公开市场挹注纪录最大金额之资金，益发市场对次按问题蔓延之忧虑，欧元挫跌至1.3650水平。技术上欧元已跌破10天平均线，同时亦已下破位于1.3690之上升趋向线，短期仍见弱势持续之前景，重要测试支持可望见于50天平均线1.36关口及100天平均线13550水平，预计进一步关键支撑可看至1.3480水平。较近支持则为1.3700/10水平，见较大回升限制于1.3750之25天平均线。

　　相关要闻：

　　德国央行在声明中称，参加援助德国IKB银行计划的各家银行周四同意设立一银行业基金，由德国复兴信贷银行(KfW)牵头。德国央行之前召集举行了一个会议，讨论援助IKB银行计划的细节，德国各银行已共同为IKB提供了35亿欧元的援助基金，IKB因美国次优抵押贷款市场危机而受到打击。

　　欧洲央行第三季专业调查显示，2007年欧元区区内生产总值(GDP)料成长2.7%，上季调查为2.5%；2008年欧元区GDP料成长2.3%，上季调查亦为2.3%；2007年和2008年欧元区失业率料分别为7.0%和6.7%。ECB并上修欧元区通膨率预估值至2%，称这是由于推测油价较高，且经济成长前景较好。

　　JPY 日圆 - 套利交易拆仓有望持续支撑日圆 △△

　　关注焦点：

　　‧日圆与美股呈天秤效应

　　‧CARRY TRADE拆仓支撑日圆

　　‧近期波幅117.00 ? 120.00

　　欧元兑日圆和美元一度下挫2%和1%，法国巴黎银行称受美国次优抵押贷款行业问题的影响，暂时冻结旗下三支基金，此消息令美国和欧洲隔拆利率大涨。澳元和纽元兑日圆跌幅均超过2%，因投资者争相出脱利差交易部位。市场对流动性忧心忡忡，导致欧洲隔拆利率扬升至2001年10月以来最高位，并迫使欧洲央行(ECB)周四通过公开市场操作向欧元区货币市场挹注了948.41亿欧元资金。

　　日圆周四大幅上涨，有更多迹象显示美国次优抵押贷款危机已蔓延至欧洲，引发投资者纷纷解除利差交易。近几周日圆一直同美股保持着负相关的联系，当股价下跌时投资者便回购日圆。此外由于日本出口商料逢高抛汇，于暑假前汇回部份海外获利，因此短期仍可望日圆处偏强发展。预计117.00至120.00不破则区间上落依旧，倘若突破估计可伸展之阻力为116.20水平，为下方另一趋向线位置，由06年7月10日高位113.31，跨越06月12月5日高位114.41及07年3月5日高位115.13延伸至今而成，较重要之阻力参考则为50周保历加通道下轨115水平。较近支持则见于250天平均线119.30水平，日圆之重要防守线则位于119.60至120.00区域。

　　GBP 英镑 - 英镑三角区间偏软试底 ??

　　关注焦点：

　　‧水灾，口蹄疫情爆出，损经济促通膨

　　‧高息货币为日圆拆仓主要受害者

　　‧重要支撑2.0150

　　**建议策略：2.0260沽出英镑，2.0330止损，2.0050平仓目标

　　官方数据显示英国6月贸易逆差意外缩窄至2005年10月以来最窄，因石油贸易在逾两年来首次出现盈余。英国6月全球商品贸易逆差缩窄为62.66亿英镑，预估为逆差65亿，5月逆差修正为64.43亿。石油出口大增，石油盈余为2.57亿英镑，为自2005年3月来首度转为盈余。虽然英国6月贸易逆差意外缩窄至2005年10月来的最低水准，但英镑几未对数据做出反应。

　　英镑兑日圆和兑美元周四随其它高收益货币下跌，信贷市场疑虑再起打击投资者的风险偏好，促使其全面解除利差交易部位。投资者买回低收益的日圆并卖出英镑等高收益货币，以减少他们手中的风险部位。技术分析所见，目前英镑走势处于三角型态内争持，上阻为自7月24日高位2.0655起始形成之下降趋向线置放阻力于2.04关口，下方支持则为起始自7月11日低位2.0243至今之下降趋向线设置支持于2.0150水平，同时接近于周三低位，可望为短期之重要下试目标，进一步支持则可见于重要关口位置2.00关口。较近阻力可见于5天平均线2.0270水平。

　　CHF 瑞郎 - 瑞郎尚见守稳1.20关口 〜

　　关注焦点：

　　‧美国降息预期减退，息差因素回压瑞郎

　　‧美股走向续带领瑞郎走向

　　‧ 1.2050短期趋向线支撑

　　第三季瑞士消费者信心指数从第二季的20跌至15，但对瑞郎影响有限。但有关美国次优抵押贷款违约率升高，及信贷市场损失扩大的后续效应疑虑，进而冲击股市，引发利差交易平仓潮，瑞郎亦见回稳，但由于危机牵涉到欧洲市场，因此今次引发瑞郎之升幅亦见有限。

　　瑞郎过去两日之调整已促使STC指针开始脱离超买区域走弱，但RSI指标则仍处于中央区间反复，而早前提及之整固型头肩顶，其颈线位置在1.1980水平，故若回破此区，很可能瑞郎续出现调整，下一级较重要支持将会为25天平均线1.2020，而1.21关口则为近两周走势之重要底部，再而破位则有机会试回100天平均线1.2165水平。反之，若可守稳1.1980水平之颈线，则可视为后抽发展，后市仍有望继续延伸升幅，以最近一个肩部之幅度190点计算，较近技术目标可看至1.1790水平；至于20个月保历加通道下轨则见另一目标在1.1700水平。

　　AUD 澳元 - 日圆拆仓澳元大挫 ??

　　关注焦点：

　　‧技术未能突破25天平均线

　　‧日圆拆仓持续压抑澳元

　　‧关键支撑0.84关口

　　关于美国次优抵押贷款市场问题开始向其它地区扩散的担忧，促使投资者减持风险投资，信贷担忧亦推动美国和欧元区隔夜拆借利率大幅上升，因各银行争抢资金。加元、纽元和澳元兑日圆均下跌逾2%，显示解除日圆利差交易的势头猛烈。

　　澳元0.85关口之重要支持于周四失守，延伸至今早更随着亚洲股市普遍下跌而锐挫至0.8440水平，正好触及20日保历加通道下轨；预计进一步支持可见于100天平均线0.84关口，之往重要测试支持可见至0.8330/50水平，关键则为0.8180/0.8200水准。较近阻力可看至0.85关口及5天平均线0.8540水平。

　　NZD 纽元 - 日圆拆仓纽元重挫 ??

　　关注焦点：

　　‧高息纽元成最主要拆仓受害者

　　‧100天平均线0.75失守

　　‧纽元短期形势偏软

　　**建议策略：0.7480沽出纽元，0.7530止损，0.73平仓目标

　　日圆大涨，因美国和欧元区短期利率上窜，加上法国巴黎银行冻结持有次优抵押贷款的数支基金，使信贷疑虑再起。货币市场利率窜升促使欧洲央行出手挹注资金，金额创下纪录。澳元兑日圆曾挫跌1.5%，市场人士将持续留意日本货币市场及亚洲其它市场，以观察海外市场信贷紧缩危机是否扩大。

　　过去两周走势，纽元大致处于0.75至0.77区间运行，今早明确跌破位于0.75之100天平均线，预计后市或见较大型之跌势。以黄金比率计算，以起始自3月之升幅计算50%回吐水平则会看至0.74关口，61.8%则见至0.7240。预计较近阻力则为0.75关口及10天平均线0.7610水平。

　　CAD 加元 - 加元升幅难大展 〜

　　关注焦点：

　　‧缺乏支撑因素推升加元

　　‧股市动荡拖累加元

　　**建议策略：1.0520沽出加元，1.0460止损，1.0690平仓目标

　　加拿大央行表示在周四午后通过常规市场干预机制向货币市场注资14.55亿加元，以满足流动性需求，央行此次注资规模大于正常水平。央行通过特别购买与附卖回协议以及窗口操作工具向市场注资，这些操作旨在透过提供隔夜资金将指标隔拆利率拉回至央行设定的目标。据央行网站，过去一周其已通过窗口操作工具向市场注资4.10亿加元。

　　加元周四受挫，因有迹象显示美国信贷市场危机正波及更广泛的层面，迫使投资者躲避风险较高的资产，而加拿大国内房市数据也令加元承压。加元多数跌幅出现在先前海外市场，此前法国巴黎银行称，受美国次优抵押贷款行业问题的影响，暂时冻结旗下三支基金。此消息迫使加拿大央行等央行向市场注入资金，力图安抚信贷市场并满足流动性需求。加拿大7月房屋开工数据逊于预期，暗示该国房市稳步降温，这一度加剧了加元的颓势。

　　图表分析，支持位将回看50天平均线1.0580，关键之支持位则为1.07关口，上周三日测试而未有破位，但若本周出现技术破位，预计加元有机会出现另一潮较大型之调整，初步预计支持可看至50日保历加通道上轨1.08关口。当前较大阻力则在1.05关口，回破有机会再测1.04关口。

　　财经要闻

　　明尼亚波利斯联邦储备银行总裁史登表示，次优抵押贷款市场问题的范围仍有限，FED正向定期银行系统注入大量流动资金。他表示次优抵押贷款市场问题仍集中在美国房贷市场中的一小部分。

　　全球最大的保险业者美国国际集团(AIG)周四表示，住宅抵押贷款拖欠和违约现象在信用资质略高于次优级的借贷者中间正日益变得普遍。作为大型抵押贷款机构之一的AIG表示，其259亿美元的抵押贷款保险投资组合中拖欠率总计为2.5%。该公司称，10.8%的次优级抵押贷款已经过期60天，信用评分略高于次优级的抵押贷款的逾期比率为4.6%，表明次优级抵押贷款问题对于市场的威胁可能正在扩散。虽然AIG仍然认为其抵押贷款方面的风险敞口"令人满意"，但其在对投资者和分析师的宣讲中对市场前景的评估却令人沮丧。该公司称，6月首次抵押贷款的拖欠率由4月时的3.56%升至3.98%，首次抵押贷款在AIG国内抵押贷款业务中所占比重高达90%。

　　美国劳工部公布美国8月4日当周首次申领失业金人数升至31.6万，预估为31.0万，之前一周修正后为30.9万。

　　NYMEX原油期货周四大幅收低，因次优抵押贷款业蒙损引发市场忧虑，打击股市进一步下跌，恐慌情绪殃及油市。但取暖油期货走强帮助原油期货缩减跌幅，因作为其竞争性产品的天然气供应增幅低于预期。NYMEX-9月原油期货结算价跌0.56美元报71.59，最低见至70.50，为7月2日以来最低位。