周一外汇市场回顾：

　　周一亚洲时段，美元兑欧元跌至历史新低，因为在上周美国次级抵押贷款市场传出更多问题后，市场的担忧情绪挥之不去。但纽约时段，因美国方面没有有关次级抵押贷款问题以及其他住房市场问题的最新消息公布，令市场稍稍安心，投资者逢低买入美元，加上美国方面也没有指引性的数据公布，美国股市和债市也相对平静，交投较为清淡，因此美元得以温和回升，尾盘，欧元兑1.3798美元，上周五尾盘兑1.3825美元；美元兑121.28日圆，此前兑121.24日圆。欧元兑167.32日圆，上周五尾盘兑167.59日圆。英镑兑2.0580美元，此前兑2.0551美元。美元兑1.2073瑞士法郎，上周五尾盘兑1.2004瑞士法郎。

　　今日美国数据面依然清淡，市场等待周五的美国第二季度实际GDP数据，市场预计美国当季经济增速会较第一季度明显加快，周一投资者买入美元也许有未该数据做准备的意图。

　　周一的市场日元走势反复，令借入低利率日圆买入高收益率货币的融资套利投资者对此惴惴不安，所以下面着重分析一下日元：

　　周一日元走势跌宕，因美股上周五大跌引发亚洲股市周一下跌，市场上出现一些套息交易头寸了结，推动日元强劲反弹。但在周一日元反弹之前，美元/日元曾涨至122.22，欧元/日元也升至168.25，但随后又跌至6周低点120.80日元，纽约交易时段美元又回升至121.00日元上方，欧元在167.07日元和盘中新高169.05日元的宽幅区间内波动。

　　本月上旬，由于日本4 月份核心机械订单较上月成长2.2%、第一季资本支出连续16 季扬升，以及GDP 成长年率上修至3.3%，日元因此获得支撑。之后，由于美国5 月份生产者物价指数连续第4 个月上扬，加深市场预期美国Fed 可能调高利率，加以日本央行15 日一如市场预期维持利率在0.5%不变，央行总裁福井俊彦会后表示，对于未来升息并无预设立场，日元兑美元因此一度下跌至123.48 日圆的4 年半来低点。本月下旬，由于市场套息交易重兴，大举借入日元以买进其它高利率国家的资产，加重日元贬值压力，22 日日元兑美元贬破124 关卡，不过由于市场担忧美国次级抵押贷款问题可能冲击总体经济，加以日本5 月份零售销售表现亮丽，激励日元反弹回升。

　　日元周一宽幅震荡，随着日本议会选举即将来临，加之全球风险偏好依然波动，日元汇率有可能加剧震荡。短线打压日元的因素包括，全球市场正努力摆脱对美国次级抵押贷款市场的忧虑，套息交易兴趣重新涌现，油价重拾升势并逼近纪录高点，日本首相安倍晋三的前途益发充满变数，从而引发了新的政治忧虑等。

　　即便中国经济增长最近大幅加快，并于上周五令政府再度加息，但是这也不足以提振日元的人气。

　　即将临近的7月29日日本参议院选举对汇市的影响正在增加。日本五家主流媒体共同进行的一项民调显示，执政党自民党可能在选举中失去在参议院的多数席位。上周末朝日新闻日报的采访结果显示，有20%的选民表示在日本比例代表制选举中，他们将把票选向执政的自民党，而有多达32%的选民表示会为主要反对党民主党投票。自民党与其合作党派还需赢得64席才能保住上院议会多数席位，分析师认为，如果自民党未能取得至少40席，那么06年9月上任的安倍晋三将面临严酷的辞职压力。

　　另外利率方面，当前，不少市场人士预计日本央行将在8月份会议上升息25个基点，至0.75%。但即使央行决定符合这一预期，日本利率与其它主要经济体相比也仍处于很低的水平。目前澳洲和新西兰利率分别为6.25%和8%。日本现行利率仅为0.5%。

　　政治的不稳定性更加明显，政治改革可能会停滞。因为如果自民党失去多数席位，则在参议院内通过法案的难度将增加。日本央行也可能在8月22-23日的利率会议上暂免升息。目前市场上预期8月或息的概率为60-70%。此外，美国次级抵押贷款市场的震荡，地震对经济的负面影响，以及政治不稳定可能令日本央行重新考虑其紧缩货币政策。这明显会利空日元。

　　从周一在亚市中反映可以觉察日元的弱势，美元兑日元周一亚市触及6周高点122.22，欧元兑日元触及历史新高169.05。但此价位也引发了大量的卖盘涌现，随后汇价自高位下行，此外美国和亚洲股市疲软降低了投资者的风险偏好，引起套息交易平仓，为日元提供了一定支撑。

　　政治上的不稳定，可能导致在上议院选举之前市场将不愿买入日元，再加上套息交易的不是盛行，日元要想摆脱疲弱走势不太容易，除非全球股市承压，日元可能因套息交易投资者纷纷平仓而引发暴涨，日元才有可能获得喘息，但套息交易投资者大举平仓仍有一段很长的路要走。如果美元兑日元涨至125.00，似乎仍有可能抵达130.00。当担忧市场风险急剧上升时，日元有可能出现一轮强势。

　　所以，预计日元近期走势会同周一日内走势雷同，本周日元走势恐将继续反覆，低利率依然是日元长期内的不利因素。本周日即将举行的参议院选举也为日元蒙上阴影。最新民意调查显示，日本首相安倍晋三的支持率进一步下滑，其领导的执政党——自民党可能难以在此次选举中胜出。政治不稳定因素无疑不利日元。需要继续观察日元近期的波动是否会引发更大规模的避险意愿，导致日元向上调整；但鉴于目前市场对美国次级抵押贷款问题的担忧情绪能否消退还需等待，因此日元成熟的调整时机也需要等待。