上周点评：

上周，虽然美国公布的6月制造业和服务业指数均好于预期，而且，6月就业报告也表现
强劲，显示美国经济二季度确实将加快增长步伐，但这仅巩固了美元年内不会降息的预
期。由于美元与欧元的利差前景仍将处于收窄的过程之中，因此，美元人气低落，使得
美元全周仍承压下跌。美元指数上周以81.87开盘后，仅小幅上摸至81.96的全周高点就
受阻，随后展开探底走势，最低下跌至81.24，刷新5月1日创下的年内低点记录81.25，
之后，虽有所反弹，但最终未能翻上周开盘价，以81.46结束全周交易。周线为一根下
跌实体41点的小阴线，收出了周K线的三连阴。

上周，影响汇市行情演变的主要因素有：

1、美国数据意外强劲，提供美元低位支撑。

市场原本预期美国6月供应管理协会制造业指数和非制造业指数都将出现下滑，但实际
结果意外强劲，6月制造业指数从5月的55.0上升至56.0，6月非制造业指数由5月的59.
7上升至60.7，均好于预期，而且，美国6月制造业和服务业扩张速度均达到了愈一年来
的最高水准。这反映出美国经济抵御出了房屋市场放缓的冲击，不仅保持了韧性，且将
重拾动能。

美国6月就业报告也好于预期，失业率维持在4.5%的低水平，非农就业人数新增13.2万
人，高于预期的12万人，而且，5月和4月新增非农就业人数分别向上修正至19.0万人和
12.2万人，使得二季度美国平均每月新增就业人数达到14.8万人，高于美国政府预计的
今年每月平均新增12.5万人的水平。美国就业市场依然保持繁荣，将为防止美国经济陷
入衰退做出最重要的贡献。

这些利好数据印证了美国经济在二季度将加速增长，出现复苏。但因这样的消息目前只
能巩固市场有关美元在今年内将不降息的预期，不会让市场产生美元将升息的想法，所
以，虽然长期而言对美元是利好消息，但就短期来说，仅能够为美元提供低位支撑力道
，不能扭转美元疲弱的人气。

2、利差优势不断缩减，美元多头士气低落。

上周三是美国独立日(国庆节)假期。上周初段，英国频发遭遇未遂恐怖袭击的警报，
英镑并未走弱，美元反而遭殃；瑞朗在上周初段强劲反弹，表明市场在滋生避险情绪时
选择远离美元。从这两个市场现象中，可以窥见美元人气之低落。

造成美元人气低落的原因，首先可能与国际货币基金组织(IMF)的最新一份报告有关
。根据IMF透露的资料，尽管全球央行的美元储备在今年第一季度增加了4%，达到创纪
录的2.24万亿美元，但美元在全球3.5万亿已知构成比例的外汇储备中的份额由去年第
四季的64.6%下降至64.2%，为至少十年来的最低水平，而欧元的份额则由25.9%升至创
记录的26.1%。

其次，也是最重要的一点，是美元相对于欧元的利差优势被不断地侵蚀。美国今年将保
持利率不变，欧元仍有一到两次的升息空间，美元与欧元指标利率将缩减。而且，在目
前美元基准利率较欧元指标利率有100点利差的情况下，美国2年期国债的收益率仅较欧
元区同档收益率高50个基点，显示出欧美利差将进一步收窄的前景。况且，欧美2年期
国债收益率已经缩窄至两年半以来最窄的水准，将打击市场对美元资产的信心。

最后一点，是市场对美国房屋市场的忧虑未除。由此，市场认为，虽然美国经济在二季
度将恢复强劲增长，但随后在今年第三和第四季度，可能重回2%左右的低速增长水平。
美国财长鲍尔森表示，尽管可能还需要一段时间才能展开回升，但美国房屋市场的修正
已达到或接近底部。但鲍尔森的观点似乎并不能令市场信服。因为在今年上半年，鲍尔
森每次谈到房屋市场，都会发表差不多的观点，但美国房屋市场放缓引发次优抵押贷款
危机，到现在又波及到了美国第五大投资银行-贝尔斯登旗下的两支对冲基金。美国房
屋市场疲软将拖累美国经济增速。而且，根据美国商务部最新的数据揭示，经过通胀和
税收调整的美国可支配个人所得在4月和5月下滑，实质周薪收入也在下降；美国能源部
预计汽油零售均价在第三季度将达到每加仑3.05美元，接近纪录高点，这些因素将抑制
第三季度的消费者指数，也将对美国经济增长造成羁绊。

3、欧元升息时机未明，市场预期不改初衷。

欧元上周未能如英镑一样刷新年内高点记录，可能与欧洲央行政策声明没有明确给出9
月将升息的暗示有关。

欧洲央行如市场预期宣布维持指标利率在4%不变。而且，欧洲央行在政策声明中，没有
使用市场希望见到的"非常密切"地关注通胀风险的措辞(这样的措辞一般意味着欧洲央
行将在未来两个月内升息)，而是重复了6月政策声明中使用的措辞"将密切关注所有通
胀风险"(这一般意味着再次升息至少在三个月以后)。很显然，欧洲央行没有就9月是
否升息给出明确的暗示，而且，按照以往欧洲央行政策声明所使用措辞的顺序，可以说
，欧洲央行并没有准备好在9月再次升息。这是令欧元多头感到失望的。

但是，欧洲央行总裁特里谢在记者会上的表态，还是让欧元多头得到安慰。特里谢表示
："即便在政策声明中使用了'警惕'的措辞，也还是未改变我们不会预设利率决策的立
场。""市场不应该过度解读政策声明的措辞。""我们从来不会就采取的决定做出事先承
诺，没有事先承诺，那肯定也无意改变市场当前的预期。"目前市场的预期是欧洲央行
将在9月再次升息。特里谢表示不愿意改变市场的预期，也可以理解为市场对9月升息的
预期没错。

所以，虽然欧洲央行没有明确9月将升息，但市场依然认为欧元9月再次升息的可能性很
大。这样，欧元多头尽管未能从欧洲央行政策声明中获得提振，但也没有受到打击。因
为欧洲央行重申了目前欧元区的货币政策仍较宽松，物价稳定面临的风险偏上档，表明
欧元仍处于升息周期之中。这对欧元仍是中期利好因素。

4、升息利好果然兑现，英镑多头未能脱俗。

英国央行上周果然如市场预期再次升息25个基点至5.75%。英国央行指出："主要是中期
内通胀风险偏于上档，才决定再次升息。"这次升息巩固了英国在G7国家中利率最高的
地位。

对于英镑将升息的预期使得英镑创下了26年来新高记录。但是，英镑多头并未能脱俗，
因为在升息利好兑现后，英镑还是遭遇了获利回吐而脱离26年的高点位置，并没有进一
步冲高。

这一方面，是市场对英镑进一步升息的潜力还存在疑虑。虽然最新市场调查显示，英镑
在今年底升息至6.0%的几率为55%，但英国央行预期CPI增幅今年可能会跌回2%左右的目
标水准，这将压缩英镑的升息空间。

另一方面，因升息效应要一年左右才能够充分体现，所以，市场也担心英镑升息可能已
经过度。最新调查显示，英国6月消费者信心六个月来首度下降，人们已经开始担心利
率上升对自身财务状况的影响。英国商会(BCC)经济顾问David Kern表示，"在上升的
利率面前，英国企业目前为止都表现出了韧性。但是从现在开始，痛苦将迅速加剧。"

英国新任财政大臣达林在接受《金融时报》采访时表示，许多在2005年申请了两年期固
息抵押贷款的英国人将很快被迫面对更高的利率成本。他说："明显令我担忧的问题是
，鉴于很多人申请的是两年期抵押贷款，随着两年前固息贷款的到期，他们将不再享有
当初的利率水准，而不得不面对更高的利率。"达林还表示，对他而言房屋市场是个关
键问题，他期望看到有更多能鼓励银行放出较长期固息贷款的举措出现。

其实，英国房屋市场已经繁荣了较长的时期，市场担心随着利率上升，英国房屋市场也
将面临美国同样的风险。英国金融服务监管局上周三表示，发现英国次优抵押贷款市场
上的中介和贷款机构有不良操作，并针对五家公司采取了管制行动。英国金融服务监管
局的零售市场主管Clive Briault表示："该市场中的不良销售行为可能导致严重的更广
泛后果。"

5、经济前景虽然乐观，难脱利差交易困局。

上周，日本央行短观季报和日本政府经济月报分别显示日本经济前景乐观。日本央行6
月短观季报显示，日本大型企业二季度景气指数为正23，与市场预期相符，显示日本大
型企业对景气前景感到乐观。日本政府经济月报调升了对目前经济景况的评估，指出日
本经济正在改善中，因日本同时指标已连续两个月高于50的门槛，5月为66.7，4月修正
后为70.0。穆迪投资服务公司表示，日本主权评等A2已列入可能调升的复评名单，因日
本抑制庞大政府债务的努力，已达到了一个转折点。

上述因素虽然一度提振和支撑日元反弹，但最终日元仍走弱，成为上周唯一兑美元下跌
的主要非美货币，这是因为，欧系货币和商品货币的升息前景，使市场依然热衷于针对
日元的利差交易。

而且，日本散户似乎正在成为利差交易的"主力"。据日本保证金交易券商FXCM Japan营
运长透露，日本上班族和家族主妇对日本几乎等于零的利率丧失耐心，转而投入杠杆操
作的外汇交易。而且，日本家庭追求海外投资更高回报的趋势才刚拉开序幕，未来涌入
零售外汇交易的资金将越来越多。有些参与者偏好短线进出，有些则喜欢从利差因素中
获利。由于日本保证金交易商的势力日增，甚至已经引起了日本央行人士的注意。日本
央行审议委员西村清彦上周就曾提到保证金交易商影响力日渐提高一事，他表示："许
多东京地区的家庭主妇已经成为汇市的投机客。"

6、商品价格强势攀升，商品货币从中获益。

澳洲央行上周也宣布维持利率不变，且未对未来利率前景作出任何说明。澳洲5月零售
销售的表现弱于预期，意外下滑0.1%，显示澳元前期升息可能正在显现效应。

但是，澳元没有因此出现明显的调整，原因可能在于商品市场的强势行情，对澳元有提
振作用。

同样，加元也受惠于商品价格和国际原油价格的强势。当然，加元最终得以创出近30年
来的高点，主要还是因为市场预期加元在本周将升息。因为加拿大公布6月新增就业人
数3.48万人，远高于预期的1.58万人，这预示加拿大央行在7月10日将升息至4.5%。

上周市况：
交易货币***一周开盘**一周最高**一周最低**一周收盘***周涨跌幅 
美元指数 81.87 81.96 81.24 81.46 -41点
欧元/美元 1.3541 1.3660 1.3527 1.3627 +86点
英镑/美元 2.0083 2.0207 2.0056 2.0103 +20点
美元/瑞郎 1.2210 1.2231 1.2089 1.2178 -32点
美元/日元 123.00 123.56 122.07 123.31 +31点
美元/加元 1.0631 1.0636 1.0460 1.0491 -140点
澳元/美元 0.8523 0.8609 0.8494 0.8580 +57点

本周基本面应注意以下信息和事项：(重点关注带**者)
美国方面：
周二，03：00 美国5月消费者信贷
周二，22：00 **美国5月批发库存
周三，23：00 费城联邦储备银行总裁普洛瑟就"房价和货币政策"发表讲话
周四，20：30 **美国5月国际贸易收支
周五，02：00 美国6月联邦预算
周五，20：30 **美国6月进口和出口物价
周五，20：30 **美国6月零售销售
周五，22：00 美国5月企业库存
周五，22：00 **美国7月密西根大学消费者信心指数初值
欧元区方面：
周一，14：00 **德国5月贸易收支
周一，18：00 德国5月工业生产
周一，**欧元集团财长会议
周二，**欧盟财长会议
周三，**欧盟经济暨货币事务执委阿尔穆尼亚、欧元集团主席贾克和欧洲央行总裁特里
谢在欧洲议会发表讲话
周四，16：00 欧洲央行公布月报
周四，17：00 欧元区5月工业生产
周四，17：00 欧元区第一季度GDP修正值
周四，**欧盟执委会发布欧元区季度经济增长预估
英国方面：
周一，16：30 **英国6月生产者物价指数
周一，16：30 **英国5月贸易收支
周二，07：00 **英国6月BRC同店销售
日本方面：
周一，07：50 日本6月银行放款和M2+CD货币供应额
周一，07：50 **日本5月机械订单
周一，13：00 日本6月服务业景气判断指数
周三，07：50 **日本6月企业物价指数
周三，07：50 **日本5月经常帐和贸易顺差
周三，12：30 日本6月企业破产
周三，13：00 日本6月消费者信心指数
周四，12：30 日本5月工业生产
周四，**日本央行宣布利率决议
周四，14：00 **日本央行公布经济月报
周四，14：30 **日本央行总裁福井俊彦召开记者会
其他方面：
周一，09：30 澳洲6月ANZ广告招聘
周二，09：30 澳洲5月房屋融资
周二，20：15 加拿大6月房屋开工
周二，21：00 **加拿大央行利率决定
周三，08：30 澳洲7月消费者信心
周四，09：30 **澳洲6月就业报告
周四，20：30 **加拿大5月国际贸易收支

本周展望：

基本面上，本周市场将依然关注美国经济增长前景方面的数据，将通过5月批发库存、
5月国际贸易收支和6月零售销售等数据，来进行观察。当然，其中最重要的，肯定非零
售销售数据莫属。目前，市场预期在5月强劲增长1.4%以后，美国6月零售销售仍将增长
0.4%。但也不是没有变数，因为美国通用汽车公司在上周二公布，他们6月在美国市场
的汽车销售大幅下降了24%，降幅大于预期，是汽油价格高昂和房市疲弱，拖累了整体
汽车的销售。当然，日产汽车销售在6月份是大增了18%。

另外，市场还将从美国6月进口物价中，了解美国通胀形势演变的前景，因为进口物价
一般可以看作是消费者物价的一个先行指标。市场预期6月进口物价可能从5月的增长0
.9%下降为增长0.7%，如此，将显示美国通胀压力进一步放缓的前景。目前来说，美国
通胀压力放缓将巩固美元不会升息的预期，对美元短线非好消息。

本周市场关注的基本面重点之一，可能集中在欧元之上。欧洲央行之所以不对9月是否
升息做明确暗示，可能也是不希望激起欧元区内部对欧洲央行货币政策更大的矛盾。

欧洲央行管理委员会委员暨德国央行总裁韦伯在上周二发布的言论中表示，在欧盟新条
约的准备过程中，欧洲央行在物价稳定方面的工作侧重，已经得到了欧盟各国领导人的
支持。韦伯表示，欧盟各国领导人在6月23日已经同意了欧盟新条约的框架，没有对欧
洲央行的政策目标进行更改。这就是说，一直抨击欧元强势的法国放弃了将促进经济增
长纳入欧洲央行目标的尝试。

但是，法国方面依然对欧洲央行的货币政策提出了批评。法国总理菲永在法国下议院发
表就职演说中表示："不可否认，欧盟的货币政策不如我们所希望的那样反应灵敏，美
元和人民币疲弱对我们的出口商不利。但问题并不只在于此。问题的核心对我们所有人
都有影响。"法国负责欧洲事务的国务秘书乔耶在上周三接受报纸采访时，强调欧元区
财长在汇率政策上应具有更大的影响力。他呼吁同欧洲央行进行更多对话，以确保政策
组合能在最大程度上促进经济增长。他表示："我们必须推敲汇率政策，视其对欧元区
经济增长以及竞争力是否最有利。"法国农业部长Michel Barnier表示，就欧盟条约简
化达成的协议，使得欧盟现在可以审视一些关键问题，譬如如何确保欧元不仅发挥保护
作用，还要推动经济增长。他的言论与法国总统萨科齐最近的言论相呼应。萨科齐在6
月20日曾表示，欧元区没有理由成为全球唯一因本币汇率太过坚挺而妨碍经济增长的地
区。

不过，德国方面似乎依然对欧元强势感到坦然，比如，德国BDI工业联盟主席图曼上周
二称，欧元目前的汇率水平不值得担忧，不过若欧元升至1.40美元，将会令人忧虑。

所以，市场将关注欧元集团财长会议；欧盟经济暨货币事务执委阿尔穆尼亚、欧元集团
主席贾克和欧洲央行总裁特里谢在欧洲议会上发表的讲话；欧盟执委会有关欧元区季度
经济增长预估报告，对欧元强势将发出怎样的声音。当然，如欧洲央行执委会委员斯麦
吉上周二所表示的，欧元区决策者在汇率问题上需传达一致的讯息，这样政策才能有效
力。他认为，欧元区管理汇率政策的方式比美国和日本更有效率，但欧元区在汇率立场
和协调上要预备得更好。他指出，在2月埃森G7会议即将召开的一段时间里，欧元区财
长们就日元兑欧元弱势问题作出互相冲撞的声明，最终日元并未走强。那我们来看看，
这次欧元区方面是否会吸取教训。

本周市场关注的基本面另一个重点因素，将是日本央行和加拿大央行的利率决议。日本
央行预计将维持利率不变，但关键在于8月升息的线索。加拿大央行预计将升息25个基
点至4.5%，但关键是进一步升息的前景。

技术面分析：

美元指数：日线MACD指标处于死叉状态在0轴下方向下运行，日线RSI指标在30以下的弱
势区域摆动，显示美元仍处于弱势格局。而且，周线MACD指标有死叉迹象，周线RSI指
标也跌落到30以下区域，表明短线弱势有向中线转化的风险。不过，因日线RSI指标已
在30以下运行了一段时间，加上日线布林轨道本周内可能结束开口过程，所以，短线还
有震荡反复。本周，美元指数的初步阻力位在81.65附近，强阻力位在81.85-82.00一带
；初步支撑位在81.20-81.05一带，强支撑位在80.90附近。

欧元兑美元：日线MACD指标处于0轴以上金叉向上运行，日线RSI指标在70以上区域摆动
，显示欧元处于强势。周线MACD指标也有形成金叉的迹象，周线RSI指标也进入了70以
上区域，表明中线有转强的潜力。不过，因日线RSI指标在70以上已经运行了一段时间
，而且有小型顶背离的迹象，所以，短线震荡反复难免。本周，欧元兑美元初步阻力位
在1.3665-1.3695一带，强阻力位在1.3705-1.3735一带；初步支撑位在1.3585附近，强
支撑位在1.3555-1.3530一带。

英镑兑美元：日线MACD指标继续在0轴上方处于金叉格局，但本周内可能形成死叉，日
线RSI指标已经跌回到30-70区域，显示英镑短线上攻动力减弱，有展开强势区域震荡的
要求。本周，英镑兑美元初步阻力位在2.0140-2.0160一带，强阻力位在2.0195-2.022
5一带；初步支撑位在2.0090-2.0060一带，强支撑位在2.0010-1.9970一带。

美元兑瑞郎：日线MACD指标处于0轴以下的死叉运行态势，日线RSI指标脱离了30以下的
弱势区域，回升到30-70区域摆动，显示美元弱势有所缓和，后市短线可能形成多空拉
锯的区间整理格局。本周，美元兑瑞郎的初步支撑位在1.2170-1.2150一带，强支撑位
在1.2115-1.2075一带；初步阻力位在1.2205附近，强阻力位在1.2240-1.2260一带。

美元兑日元：日线MACD指标在0轴以上高位有再次形成金叉的迹象，日线RSI指标再次进
入70以上区域运行，显示美元有再度走强的要求。本周，美元兑日元的初步支撑位在1
23.05-122.95一带，强支撑位在122.55-122.35一带；初步阻力位在123.75-124.05一带
，强阻力位在124.40附近。

美元兑加元：日线MACD指标在0轴以下再次发生死叉，日线RSI指标跌落到30以下区域，
日线布林轨道处于开口状态，显示美元有再度走弱展开第5浪下跌的可能性。本周，美
元兑加元的初步阻力位在1.0545附近，强阻力位在1.0595-1.0625一带；初步支撑位在
1.0460附近，强支撑位1.0410-1.0370一带。

澳元兑美元：日线MACD指标在0轴以上保持金叉状态，但快慢线相距较近，即正向柱状
线难以有力放出，日线RSI指标在70附近徘徊，虽然指标体现显示澳元短线略偏强势，
但也随时存在快速回调的风险。本周，澳元兑美元的初步阻力位在0.86-0.8615一带，
强阻力位在0.8630-0.8645一带；初步支撑位在0.8545附近，强支撑位在0.8520-0.850
5一带。