火红的股市，让一批又一批的市民，拿着手里的人民币，或者是将外汇兑换成人民币，去“迎接”一个又一个高点的到来。在资本市场中，股市成了绝对的主旋律。 随着银行中间业务的不断开拓，理财产品在“牛市”的“压迫”下，也在不断推出新产品，特别是外汇投资产品，中外资行的竞争更是激烈。

　　据粗略统计，从 1月初至今，持续销售或新近发行的外汇投资产品有建设银行、民生银行、恒生银行、中国银行等几十家银行发行的上百种产品，涉及的币种包括美元、港币、欧元等

　　“五一”长假的红火，似乎加速了人民币升值的“步伐”。节后的首个交易日，人民币汇率中间价一举突破7.7关口，以7.6525创下汇改以来的新高；而在5月23日，人民币汇率中间价达到了7.6540，这意味着汇改以来人民币累计升值幅度已超过5.9％。在人民币升值一路“加速前进”的同时，美元、港币一类的外汇币种，不仅在汇率上加速贬值，在利率上也存在降息预期，这让手中持有外汇的投资者感到不安。因为扣除汇率贬值、利率下调等因素，投资者的美元面临着不断缩水的境地。

　　或许有市民会产生疑惑，现在人民币升值压力那么大，外汇收益面临“缩水”的危险，那么外汇理财还有必要吗？有理财专家指出，股市的风险一直较大，而银行理财产品可作为投资组合的重要组成部分，能有效分散市场风险，降低收益率的波动性，使整个投资组合更加合理。并且，如果投资方式得当，还是能规避汇率风险的。

　　转换策略抵御贬值

　　在人民币兑美元持续升值的趋势下，面对外汇理财产品收益不断缩水的情况，投资者该如何应对，才能实现手中外汇的保值增值呢？光大银行的理财师指出，其实只要投资者积极应对，适时转换投资策略，就可以实现外币的保值增值。“如果对于一两年内没有美元等外汇需求的投资者来说，可以选择尽快结汇，将其兑换成人民币，以防止手中外汇缩水。”该理财师指出，对于不想结汇或者需要保留适当外汇在手中的投资者来说，则可以采取以下方法：

　　策略一：做短线投资。投资者可以选择期限在半年之内的理财产品，比如：美元固定收益类的产品，很多产品半年期收益率都在5%，哪怕人民币继续升值，几个月的时间，也不会太高，投资者依然可以取得不错的实际收益。

　　策略二：转换成汇率和利率看涨的币种。如：较为坚挺的欧元、英镑等。该人士指出，目前投资者对于外汇投资理财有一个认识上的误区，就是以为所有外币都在贬值，而实际上并非如此。

　　据了解，在我国目前的汇率制度下，只有当非美元货币兑美元的汇率增幅低于美元兑人民币的贬值速度时，非美元货币兑人民币才会可能出现贬值现象。“而目前来看，欧元、英镑等非美元货币并未发生上述现象。”该人士指出，其实欧元等货币对于人民币仍在升值。此外，在利率方面，欧元和英镑仍有加息的空间。而从汇率来看，欧元和英镑的中期走势仍然谨慎看多。因此，投资这类币种的外汇理财产品，受人民币升值的影响就会大大减小。

　　策略三：市民可以投资于高收益的外汇理财产品。比如跟金价、股指、股票等挂钩的产品，期限上最好做短线投资，以一年内为宜，以高收益来减缓人民币升值压力。

　　目前，由于外币理财市场呈现火热景象，各类挂钩型产品的预期收益率也呈现趋升态势，部分弥补了人民币升值带来的外币理财压力。据了解，一般挂钩的产品收益都大大高于一般固定类理财产品。例如沪上某股份银行推出的挂钩H股的产品，收益率最高达到惊人的23％，其收益水平同比其他产品相对高出许多。“这些挂钩型产品不断与国际市场接轨，收益水平和发展前景都被市场看好。”

　　该人士进一步指出，“需要提醒投资者的是，这些产品的实际收益取决于挂钩标的未来走势，存在比较大的风险，实际收益率可能与最高收益率有比较大的出入，因此这类挂钩型产品比较适合那些熟悉挂钩标的物、风险承受能力比较高的积极型投资者。”

　　美元炒金，增值空间巨大

　　市场：黄金已经成为2006年投资市场关注的焦点之一。国际金价在去年年中一度飙涨至25年交易高点———每盎司730美元，一部分投资者半年获得高达30%甚至40%的投资收益。而在去年10月初，国际金价在560至580美元的区间整理之后，已经恢复上升动能。经过前段时间的调整，目前已经稳定在650美元至600美元之间波动。

　　工具：面对黄金的上涨行情，除了人民币炒金之外，中行在去年10月份就推出了“黄金宝美元金”交易。投资者可通过手中持有的美元直接参与国际金价交易成为现实。据中行人士介绍，“美元金”最低单笔交易量为1盎司，按照5月23日亚洲交易时段国际现货金价计算，客户仅需约660美元就可参与“美元金”交易，此后以0.1盎司递增。此外，“美元金”交易按国际交易惯例收取交易点差，不收取任何手续费，大额交易还可以享受中行的点差优惠。

　　操作方式：据悉，“黄金宝美元金”的基本交易模式与本币金相似，只是交易货币换作了美元。以“美元/盎司”为计价单位，由中国银行根据国际黄金市场中现货金价进行自主报价，交易过程中不发生实金提取。“美元金”交易时间与“本币金”相同，为周一早8：30至周六凌晨2：30，其中周二至周五凌晨3：00至4：00为账务处理时间，交易暂停。凡在中国银行上海市分行开立活期一本通账户或长城电子借记卡的客户，均可通过中行各网点柜台、网上银行以及手机银行进行“美元金”交易。

　　点评：世界黄金协会近日公布的数据显示，全球今年一季度的黄金需求达到了174亿美元，比4年前的水平增长了一倍多。由黄金矿业服务有限公司(GFMS)为世界黄金协会独立汇编的数据显示，2007年1季度世界黄金需求按吨数计算比2006年1季度提高了4%，按美元计算提高了22%。

　　2007年一季度，黄金供应仍然较为紧张。再生金的供应出现了下降，因为消费者开始习惯于目前的黄金价格，因此以旧换新量下降。同时，金矿公司进一步降低对冲量，与去年相比，供应量下降了2%。该季度的金矿产量与一年前相比出现了小幅增长。特别是2006年1季度受气候的影响，导致某些地区黄金产量减少。就主要金矿而言，与2006年1季度相比，2007年1季度格拉斯贝格(Grasberg)金矿的产量增长，在某种程度上被亚纳卡奇(Yanacocha)金矿产量的下降所抵消。这些都是黄金供应量在2006年1季度已经减少的基础上进一步下降2%的主要原因。央行的售金量则接近一年前同期的水平。

　　由于供求失衡，因此从长期来看金价必将拉高。有专家指出，从基本面看，由于受中东地区的地缘政治危机、国际原油和有色金属价格持续上涨，以及欧盟各国开始减少黄金抛售的影响，而俄罗斯等国家的中央银行则开始增加黄金储备，由此黄金将会获得异常强大的支撑和坚实的上涨动能。在各路避险基金的追捧之下，国际金价后市将会继续上扬，预期在本年度的后三个季度里，国际黄金市场有望突破去年的高点730美元/盎司，并有上攻760美元/盎司的可能。

　　按照目前660美元/盎司价位买进，730美元/盎司卖出，收益率可达到11％，完全可以抵消人民币升值带来的美元贬值风险，还能收获超额收益。

　　外汇期权抵御贬值风险

　　市场：由于缺乏卖空机制，在国内投资汇市，只有非美元货币上涨，才有盈利机会。如果不管美元的涨跌都能获利的话，就不仅仅能规避人民币升值带来的美元贬值风险，还能获“益”匪浅。外汇期权就是能实现这种效果的工具。

　　工具：外汇期权是期权的一种，相对于股票期权、指数期权等其他种类的期权来说，外汇期权买卖的是外汇，即期权买方在向期权卖方支付相应期权费后获得一项权利———期权买方在支付一定数额的期权费后，有权在约定的到期日按照双方事先约定的协定汇率和金额同期权卖方买卖约定的货币，同时权利的买方也有权不执行上述买卖合约。

　　据业内专家介绍，对于外汇实盘来说，在某一个时点某一个品种只有一个价格，但是对于外汇期权来说，在某一时点、某一品种由于执行价格不同、到期日不同，往往有许多个期权价格。外汇期权业务的优点在于可锁定未来汇率，提供外汇保值，客户有较好的灵活选择性，在汇率变动向有利方向发展时，也可从中获得盈利的机会。

　　操作：据介绍，目前推出的个人外汇期权业务准入门槛都不算高。以招行外汇期权交易业务为例，交易的最低金额是1手(相对于100美金)，比如期权价格0.15美元1手，就可以用0.15美元交易。每次最多买入1000手，即10万美元。据了解，招行的期权产品是针对财富账户客户开发的，所以必须在财富账户专业版上操作。已经使用专业版的可以升级专业版至财富账户版本，并到网点申请开通。而外汇期权可在全球外汇市场交易时间里，通过开办业务的银行网络进行24小时交易，而且买入当天后即可卖出。

　　此外，其他银行也推出了相关产品，比如中国银行的“两得宝”和“期权宝”；中国建设银行的“双货币存款”；交通银行的“智汇宝”等。

　　案例一：王先生曾投资外汇期权。今年2月13日，欧元/美元报价为1.3031，他当时觉得似乎还有上升空间，随即选择买入欧元看涨期权。

　　以他投资的招商银行个人外汇期权合同59号产品为例，规定期权到期日5月11日的执行价为1.2950。而2月13日买入时，1手期权合约(100欧元为1手)的产品的期权价格为2.2440美元，买入1000手欧元的看涨期权就需要交纳2244美元的期权费。4月10日，欧元兑美元的汇率上涨到近期的高点1.3456，而此时的期权报价也上涨为5.0820美元。

　　王先生此时选择卖出看涨期权，提前平仓了结，可获利2838美元((5.0820-2.2440)×1000手)的净利润，收益率达126％。

　　当然，他也可继续等待期权到期。简单计算后得知，扣除2244美元的期权费用后，到期日时的汇率达到1.3175，投资者当日卖出外汇就不会亏损，而要达到提前卖出期权的利润，汇率就需达到1.3459，对照目前的汇率水平，到期后得到120％以上收益的可能性较大。

　　案例二：张女士的大儿子在美国定居，常有外汇汇给母亲，这样，日积月累，张女士也有了一笔不小的外汇存款。原先张女士一直将这些外汇存为定期，但由于美元存款不断降息，她便向银行咨询提高其存款收益率的方法。

　　考虑到张女士的资金只用于存款，其本人又对外汇走势不甚了解，因此银行向她推荐了个人双货币存款产品，其方案如下：

　　建议张女士做一笔美元转欧元的双货币存款，存款本金100000美元，执行价格1.2150(即期参考汇率为1.2150)，存款期限3个月，期权费率为2％，美元3个月定期利率0.4375％。到期后，无论欧元汇率是多少，张女士都可得到固定的利息100000×2％+100000×0.4375％×3/12=2109.38美元，折合年收益率为8.44％。而存款本金则要视到期日当日欧元的汇率而定。

　　若到期日欧元/美元的汇率高于1.2150，存款本金仍为100000美元。若到期日欧元/美元的汇率低于1.2150，存款本金转换为100000/1.2150=82304.53欧元。

　　点评：如果希望锁定风险，市民最好选择买入期权，如中行推出的期权宝。买入期权突破了原来外汇买卖只能买看涨货币的局限，实现了既可买升也可买跌的双向操作工具，并锁定投资者的风险，即最多只是损失期权费，但判断正确的话，投资者的获利将是无限的。

　　如果在一段时间内外汇波动不明显，通过单纯的买卖货币获利空间不大时，市民可选择卖出期权。使用卖出期权，虽然投资者的收益是固定的，即无论结果如何，客户都可以获得期权费+银行支付的存款货币的定期利息。但需要注意的是，损失却是不确定的，如果汇率走势同投资者预期的不符合，就将面临货币本金被银行转换成挂钩货币的情况。

　　(本版制图安然)

　　理财产品，低风险也能保值

　　市场：上述两种投资工具，如果使用得当，都会获得高收益；但如果汇市发生意外情况，就会出现损失本金的危险。所以，在外汇投资中，购买一定比例的外汇理财产品，能够起到降低投资风险的作用。

　　根据上海银监局最新公布的数字，目前上海市场上外汇理财产品余额为283.70亿元，外汇理财产品结构和挂钩标的有所创新。比如中资银行通过结构化运作推出多项挂钩境外股票、基金、商品、债券等指数的理财产品。

　　需要指出的是，近期各类挂钩型产品的预期收益率趋升，但是最高预期收益率只在理想状态下才实现，很多产品的实际收益率并不像人们想象的那么高。所以投资者在购买前一定要小心判断。

　　工具：“浓青2号—五谷丰登”系列12个月期农产品指数挂钩型美元产品。

　　据了解，该产品的销售时间为5月18日至6月5日，投资起点金额5000美元。该产品的收益同德银小麦收益优化指数、德银玉米收益优化指数、德银食糖收益优化指数相挂钩。投资总收益率＝农产品指数篮子的综合表现，最低为0%，最高为12%。

　　据悉，从该产品收益设计来看，预计投资期内所挂钩的农产品指数的价格将上升，而投资者的实际收益与该挂钩的农产品指数价格的表现成正比，指数表现越好，那么投资者的收益也将越高，最高为12%封顶；若该指数篮子表现不佳，那么投资者的收益也将随之下降，最低为0，这也是投资者可能遇到的最差情况。

　　目前，小麦、玉米和食糖价格在历史基础上处于低位，整个亚洲对这些农作物的需求非常迫切，而且出现供应短缺的情况。与此同时，美国的玉米和小麦持续减产，加之澳洲持续干旱的原因，玉米、小麦的全球库存降至历史最低点。供不应求使两种农产品价格持续看涨，而发展中国家对肉类需求的增长，将会对谷类的进口需求成倍增加。以上众多因素将直接带动小麦、玉米价格的攀升。

　　点评：该产品挂钩三种不同的农产品指数，分散了一定的风险，而且该产品的潜在收益较高，因此比较适合能够承受一定风险并愿博取高利的稳健型投资者。需要注意的是，投资者不能提前终止该产品，因而仍具有流动性风险。

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　　怎样看外汇报价

　　准备投资汇市的朋友，刚刚开始炒汇时，往往对银行的外汇报价有些陌生，因为外汇的报价和股市的不同，股市的价格是某种股票的价格，用货币来表示，这个价格就是股价。而外汇的汇率包含了两个币种，汇率应该说是一种比率，而不是一个简单的价格。目前国内开办个人外汇买卖业务的银行，其报价是参照国际金融市场的即时汇率，加上一定幅度的买卖点差后确定的。由于国际金融市场的汇率处于变化波动之中，所以银行的报价也随市场的波动而变化。

　　根据国际惯例，国内银行个人外汇买卖业务的报价，在柜台大屏显示时，用红色、绿色和黄色标示出汇率的变化情况。红色表示下跌，绿色表示上涨，黄色表示持平。这和我国股市的报价不同，因为在我国股市中，红色代表上涨，初入汇市的朋友一定要注意。

　　在外汇市场中，上涨或下跌均是针对报价中的前一种货币而言的。例如，美元兑日元的报价是绿色，即表示与上一次报价相比，美元兑日元的价格上涨了，即用单位美元可以兑换更多的日元；反之，美元兑日元的报价是红色，则表示美元兑日元的价格下降了，即用单位美元兑换的日元比上次报价更少。

　　报价分为买入价和卖出价。“买入”和“卖出”均是从银行的角度出发，针对报价中的前一个币种而言，即银行买入前一个币种的价格和卖出前一个币种的价格。

　　例如美元兑日元的现汇报价为：买入价／卖出价美元／日元123.80124.10即银行按123.80日元的价格买入美元，按124.10日元的价格卖出美元。假如客户要以此报价买入美元，那么客户就要用银行的“卖出价”，即124.10日元；假如客户要以此价格卖出美元，那么客户就要用银行的“买入价”，即123.80日元。