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陶行逸：利率大戏等待美元 |
| www.cnfol.com 2006年08月14日 08:38 陶行逸 |
一度让美元羸弱不堪的美联储8月利率会议终于尘埃落定，如多数人预期，美联储维持利率在5.25%不变，且留下了继续升息的空间。美元利空出尽，美元指数在84.40一线获得有效支撑，终于迎来了强劲反弹。
8月利率会议如一段小高潮，美元后市将继续上演以利率为主题的大戏——美联储将继续在通货膨胀和经济增长之间权衡，决定利率走向；投资者也将根据经济数据的表现，不断调整对美元利率前景的预期。这些决定了美元走向何方。
美国经济正处在转折多变的时期，预测经济及利率走向以分析汇率走势日渐艰难，但我们仍可把握和明确分析利率走向的几点思路：一是通胀仍是美联储货币决策的重心，我们需考虑一种可能，即通胀上升过快，促使美联储不得不把经济放缓放诸一旁，继续提升利率；二是暂停加息不等于加息周期结束，而且即使5.25%为本轮利率周期峰值，也不意味着美元马上会大幅下跌，美元只要保持利率在高位，仍旧能以利差优势维持强势。历史上，美元往往在利率紧缩周期结束后半年左右，甚至开始降低利率一段时间以后，才会开始走跌。
技术走势上，美元指数前周跌破了以6月23日和7月19日高点为顶的双顶形态的颈线，在84.40获得支撑后，反弹力度强劲，技术意义上可继续看涨。后市如能上涨至颈线延长线以上，则可明确美元指数重新回到上升趋势；如不能突破，则可看作对颈线的反抽，美元指数有继续下跌、测试前期低点83.60一线的可能。中长期来看，美元能在83.60以上维持区间整固，有利美元后市，笔者倾向美元在完成整固后迎来一波强劲的上涨。
日元上周走势是主要非美货币中最为疲弱的，原因在于市场已逐渐认识这样的现实：日本经济仍处于复苏而非强劲增长阶段，而日元利率将在较长时间内维持低利率。从“零利率”到低利率，并不能挽救日元的利差弱势。以日元作为结算货币的套利模式仍旧盛行，不断重压日元走势。
交叉盘上，英镑、澳元等对日元可继续看涨，而加元/日元已露些许迹象，可能突破8个多月大型整理区间，投资者可关注其突破后带来的机会。 |
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