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上海交行：央行政策令人意外市场反应上窜下跳 |
| www.cnfol.com 2005年11月28日 09:02 上海交行 |
上周点评：
上周，因恰逢美国感恩节假期，市场有效交易时间缩短，同时，又因为欧洲央行、美联
储和英国央行所传递的货币政策前景信息令市场感到意外，所以，市场表现出猴性特征
，上窜下跳。美元指数呈现先涨后跌再回升的三段式走势，最高达到92.33，最低跌至
91.15。相对应的，欧元货币和日元都表现为先跌后涨再下滑的走势。欧元兑美元的反
弹最高达到1.1864，受阻于今年前期年低1.1866的压力；英镑兑美元在创出1.7061的年
内新低后，曾爆发出较为强劲的反弹动力。日元最终仍再次创出119.69的年内新低，显
示出空头趋势仍未见终结。表现较为稳定的是商品货币澳元和加元，兑美元双双收高，
这主要是受益于金价表现坚挺，其中，澳元兑美元最到达到0.7406的三周高点；美元兑
加元则跌至1.1672的一个月低点。
上周，影响汇市行情演变的主要因素有：
1、欧洲央行总裁特里谢再说软话----令人意外。
前周末，欧洲央行总裁特里谢发表立场强硬的讲话，表示欧洲央行已经准备升息，这使
市场开始憧憬欧元终于将进入升息周期了。但是，上周一，特里谢在欧洲议会上的证词
陈述，立场再度软化，给市场浇了一盆冷水。特里谢表示："欧洲央行准备好调升利率
，目的是维持物价稳定，也将实现物价稳定，并拥有实现中长期物价稳定的信誉。"但
是，特里谢在回答欧洲议会议员的提问时表示："并无很好的理由认为欧洲央行将开始
一连串升息活动。"毫无疑问，特里谢的言论传递出了欧洲央行这样的政策立场，即将
开始升息，但现在还不能预期欧元将开始升息周期了。欧洲央行的政策立场意味着未来
一段时间欧元与美元之间的利差水平可能持平，或者甚至还会略微扩大，不致于缩小，
这就沉重打击了欧元的多头人气，导致欧元在周初一度急跌。
特里谢的表态之所以忽硬忽软，主要是目前欧洲央行依然受到来自欧元区内部的强大的
反对升息的压力。比如，欧元区财长集团主席暨卢森堡总理贾克的发言人表示，贾克将
呼吁欧洲央行在12月1日会议上不要贸然升息，以免损害该地区刚刚起步的经济复苏；
卢森堡总理兼财长贾克在周一表示，仍然没有见到薪资政策方面足以促使欧洲央行升息
的迹象；欧洲工会联合会副秘书长霍夫曼在周二表示，如果欧洲央行升息，那将是错误
的行动，因其将遏制欧元区脆弱的经济复苏；法国财长布莱顿在周四表示，他不相信欧
洲央行有必要升息，因为他认为法国和欧元区都没有通胀加剧的风险；德国Ifo资深分
析师纳伯在周四表示，欧元区很快将升息的预期可能在德国11月Ifo景气判断指数下降
中起了一定作用。德国11月Ifo景气判断指数从10月向上修正后的98.8下降至97.8，降
幅大于市场预期。这些反对欧洲央行升息的声音以及弱于预期的德国11月IFO指数对欧
元人气有负面抑制作用。
2、美联储会议记录担心升息过度----使人惊讶。
如果说欧洲央行表态欧元并未进入升息周期有点令人意外，但其实也是情有可原的，因
为毕竟目前欧元区经济刚处于复苏的萌芽阶段，还较为脆弱，那美联储11月1日的会议
记录则是让人感到惊讶。
美联储11月1日的会议记录显示，与会的委员一致认为需要继续消除货币政策的宽松性
，以抑制通胀上升的风险，并保持通胀预期受到控制。这表明通胀前景的上档风险依然
是美联储主要担心的因素。会议记录还显示，必须对经济数据提高敏感性，并不久需要
改变会后声明的措辞；部分委员还警告可能存在利率过度上调的风险。 |
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