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韩国经济前景不容乐观，走向复苏言之过早 |
| www.cnfol.com 2005年03月17日 09:49 普罗财经 |
韩国机械订单年增率于1月强劲回升，且近日韩国政府官员也在公开场合不断表示国内消费已有复苏迹象，韩国股市亦以上涨庆祝；高盛在最近出炉的报告中则是宣布上修韩国今年经济成长率，由原来的4.2%调升至4.5%，鉴于非出口类股资本支出已有复苏现象，故高盛也将今年韩国整体固定资本投资年增率由6.2%上修至10.9%。
尽管近日韩国官员喊话内容与券商对韩国经济转趋乐观；但经研究后发现，韩国消费者信心与支出虽接连两个月回升，但代表消费景气的零售销售却仍在衰退，再者，韩国2月进出口年增率大幅回落，通胀压力也在油价回升之际再度浮现，且失业率亦持续攀升当中，而厂商的存货水准仍在持续上扬，意味着企业未来一季去化存货的压力仍大，因此认为目前判断韩国景气已走向复苏仍言之过早。
韩国1月份景气领先指针略有回升但幅度不大，由去年12月的0.72%小幅上扬至1月份的0.92%；由于去年9月景气领先指针也曾一度反弹，但随后又再次回到向下趋势当中，因此，现在断言韩国经济复苏在即仍稍嫌过早。
韩国1月核心机械订单年增率大幅上升至30%，但极有可能是受亚洲农历新年提前下单所影响，由于台湾也出现相同现象，故不排除韩国2月机械订单将有大幅回落的风险。
再者，韩国制造业存货在近月持续攀升，即使机械订单回升，整体工业生产仍有可能受到厂商去化存货影响而难有强劲扩张的表现，仍对韩国经济上半年抱持疑虑。
韩国出口在今年已大幅降温，2月进出口年增率分别下滑至4.47%、6.69%，明显低于1月的19%、18%；由于韩国经济亦十分仰赖出口，在出口成长仍处在快速下滑的趋势下，目前仍无法判断韩国经济已走向复苏。
由零售销售年增率来看，韩国消费仍在衰退当中，且1月失业率攀升至3.9%的三年高点；由于就业市场好坏与否对于内需仍有相当大的影响力，韩国消费仍有恶化的风险。
历史数据显示，韩国物价与零售销售之间具有高度的负相关，在韩国物价仍有上升的压力下，故韩国消费在短期内将难以强劲复苏。
韩国消费者信心指数与消费者支出指数已为连续两个月成长，故市场分析师基于此两项数据料想韩国消费已有复苏迹象。
2003年的经验显示，即使消费者信心大幅反弹，但零售销售未必可将可因此稳定重回扩张轨道；所以仍对韩国内需是否复苏持保留态度，特别是物价上涨压力在近日再次增温，不宜过于低估消费可能受到的冲击。
韩国央行为刺激国内消费与投资景气，在去年多数国家升息之际，于8月意外宣布降息25个基点，且于11月再次降息25个基点，但因油价于近期再度上涨，通胀压力料将再次浮现，并对央行货币政策造成影响。
韩国消费者物价年增率至今年2月为止已连续两个月回升，2月来到3.27%的水准，通胀压力已再度浮现；虽趸售物价指数年增率已大幅回落，但物价高不下仍将左右央行利率的决策。 |
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